亚洲精品无码乱码成人|最近中文字幕免费大全|日韩欧美卡一卡二卡新区|熟妇性饥渴一区二区三区|久久久久无码精品国产AV|欧美日韩国产va在线观看|久久精品一本到99热动态图|99国产精品欧美一区二区三区

來源：Wind

8月以來，關于市場的利好層出不窮。不過，轉眼間9月已經來到下旬，市場并沒有出現(xiàn)投資者預想中的走勢。滬指仍然在3100點附近徘徊不前，創(chuàng)業(yè)板指更是在時隔3年半之后一度回到1字打頭。

在這么多的利好助攻之下，市場卻有些無動于衷，投資者的失望程度可想而知，場內情緒也日益低迷。

有小伙伴無奈私信小編：已經虧到失去信心了，市場真的還能好起來嗎?

只不過，無視利好向來都是行情反轉前夕的重要信號。又見情緒冰點，小編再跟大家坦率聊一聊，對于A股，當下我們持股、持基的信心到底應該從何而來。

第一,相信政策的誠意和決心。

市場的信心總是跟著股價走。在股價大幅上漲的時候，市場基本上只會關注積極的因素，并加以無限的想象;一旦股市接連下跌，市場就開始自發(fā)總結不看好的理由，而且無論多么悲觀的想法，只要配上過度演繹的市場情緒，總會顯得格外有說服力。

但是，不情緒化、保持冷靜理智，是做出正確判斷的前提。市場向來流傳著“七虧二平一賺”的說法，如果與大部分人同進同出，大概率面臨失敗。換言之，想要戰(zhàn)勝市場，我們應該克服從眾心理，成為大部分人的對手盤，這便是投資中的“逆向思維”。

放到當下，盡管短期的行情陷入混沌，但我們需要知道，歷史上的政策底大多由事后推斷，而本輪是少有的，政策給出清晰信號的情形：

從印花稅下調、放寬兩融到限制減持;

從IPO暫緩、規(guī)范量化交易到引導長線的保險資金入市;

從罕見在盤中發(fā)布社融數(shù)據(jù)到年內第二次全面降準超預期落地;

從金融穩(wěn)定法列入立法規(guī)劃到嚴查違規(guī)減持。

政策對于市場的急切訴求“有求必應”，對于A股的生態(tài)不斷優(yōu)化，作為投資者，我們切記不要低估政策對于資本市場呵護的能力和決心。

回顧2005年的股權分置改革，在改革推進之路上何嘗不是困難重重。但經歷了這次精準、堅決的“大手術”之后，同股不同權的問題終于得以解決。彼時身處其間的人們卻并不能預知，在股權分置改革的紅利刺激下，在此后的兩年間，A股即將走出那一次前無古人的轟轟烈烈大牛市。

第二，相信底部的歷史經驗。

投資市場總喜歡以史為鑒，雖然過去不預示未來，但盤點歷史曾經到達的底部來看，我們也能從中找到這些規(guī)律。

首先，只要“政策底”已現(xiàn)，從“政策底”走向“市場底”是必然的過程

A股的大級別底部時常是W型底，會出現(xiàn)多次探底回升之后再探底的過程，對投資者的心理會造成比較大的考驗。核心的原因是，在“政策底”出現(xiàn)后，從“政策底”到“市場底”一般會有一個底部反復的過程，因為市場從接受到利好再轉化為信心的修復需要時間。

但從2005年以來的五次底部周期轉換看，“政策底”之后，市場總是可以隨之走出來，而且重磅政策出臺與市場階段低點出現(xiàn)的時間差距，往往只有1-2個月且下探的空間并不大。

其次， 底部來時或許悄無聲息，但反彈真正來臨時又波瀾壯闊。

市場的反轉總是突如其來，在我們還來不及感知，真正的變化就已經在悄然中發(fā)生了。而一旦市場底到來，新一輪行情空間往往較大、持續(xù)時間較長，以萬得全A為例，過往五次底部反轉后上漲平均可持續(xù)2~3年，平均漲幅為224.84%。(數(shù)據(jù)來源：Wind，測算采用萬得全A(881001.WI)，過往數(shù)據(jù)不預示未來表現(xiàn))

(數(shù)據(jù)來源：Wind，測算采用萬得全A指數(shù)，過往數(shù)據(jù)不預示未來表現(xiàn)。)

盡管市場底的具體位置很難精準預判，但從政策的轉向開始，市場便已經發(fā)出了布局的信號。統(tǒng)計顯示，在過去5輪政策底時刻買入偏股混合型基金指數(shù)，持有1年、2年、持有至今的平均收益率分別為38.14%、100.67%、306.54%。(數(shù)據(jù)來源：Wind，測算采用萬得偏股混合型基金指數(shù)(885001.WI)，截至2023-9-6，過往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)。)這或許就是大部分投資高手所追求的“模糊的正確”了。

第三，相信周期的客觀規(guī)律。

萬事萬物都逃不過周期二字，大師霍華德·馬克思在《周期》一書中總結了自己50多年來的投資經驗，并提出周期的三大規(guī)律：

①周期的發(fā)展不會是一條直線，而是一條起伏的曲線。

大跌與大漲總是相生相伴，大漲的過程中為下跌埋下因，并最終導致大跌;大跌過程中卻為上漲積蓄著能量，最終帶來大漲。前途是光明的，但道路是曲折的。

圖：偏股混合型基金指數(shù)大跌之后總是伴隨著大漲

②周期不會簡單重演過去的細節(jié)，只會重復相似的過程。

股市總會潮起又潮落，但是潮起多高、潮落多深較難預判次次不同。因此我們只能展望周期發(fā)展的大趨勢，卻無法預測具體的漲跌。

圖：滬指前五次熊牛轉換中，潮起潮落次次不同

(來源：Wind，指數(shù)歷史走勢不預示未來表現(xiàn))

③周期不走“中庸之道”，少走中間多走極端。

市場周期停留在基本趨勢線或者平均線的時間短暫，在大多數(shù)時間不是高于均值，就是低于均值，在走向極端后，又開始反轉向均值的方向回歸，即“均值回歸”。而這種從一個極端到另一個極端的擺動，才是投資世界最確定的特征。

如上圖所示，2007年以來，偏股混合型基金指數(shù)3年滾動年化收益率總是圍繞著15.7%的均值大幅波動，在大幅偏離均值后，又會在周期這股“神秘力量”的拉動下反向回歸，周而復始。

回到當下，經歷了連續(xù)一兩年的震蕩回調，當前這一數(shù)值是-5.89%，比過去17年間96%的時間都要低，而歷史上類似的低位還要追溯到2011年、2013年和2018年尾聲那幾個令人記憶猶新的“大底”。

如果你相信周期，相信最簡單的價值規(guī)律，那么新一輪行情的啟動已經成為了一件方向確定，只是時間或早或晚的事情。

第四，相信經濟與市場內生的韌性。

日中則移，月盈則虧，周期本就是世界運行的內生法則。盡管經濟與社會活動本身的復雜性也使得各個階段的持續(xù)時長不定，拐點和轉折難以預判，但經濟周期的變化仍然是有有跡可循的。

就好像無論大自然的冬天多么寒冷，但冬天過去，春天一定會來臨，經濟發(fā)展是一個螺旋式上升的過程，無論經濟承壓的階段或長或短，挺過陣痛期，就必然是新一輪的復蘇與繁榮。

市場的情緒同樣有有跡可循，在歷次經濟周期的底部，都是“鬼故事”和“宏大敘事”最容易誕生的時刻，總有人說“這次不一樣”。

2008年，海外次貸危機爆發(fā)引發(fā)全球金融危機，國內經濟下行壓力加大，滬指從2008年1月的5522點連續(xù)下跌，最大回撤達到70%。彼時的市場信心盡失，一片哀鴻遍野。

——結果呢?伴隨著“四萬億計劃”的正式出臺，2009年一季度國內經濟企穩(wěn)回升，經濟大幅回暖，上證指數(shù)也從1664的低點上漲至2009年8月的3478點。

2013年，伴隨著歐洲債務危機爆發(fā)，國內市場有效需求不足，經濟增速下臺階，再度面臨考驗。很多人表示之前“放水”的模式難以沿用，這場“危機”必定在所難免。

——結果呢?在“一帶一路”倡議提出之后，伴隨著政治局會議對2013 年經濟工作的定調，“杠桿牛”與“改革牛”同時啟動，滬指在此后2年開啟了上漲至5178點的大牛市。

2018年，我國GDP增速持續(xù)下滑，內有金融去杠桿壓力，外有貿易摩擦壓制市場情緒，極度的悲觀讓A股出現(xiàn)了幾乎單邊下行的走勢。彼時的市場擔憂地緣關系加劇，擔憂去杠桿將使得經濟缺乏新的增長點，擔憂缺乏足夠杠桿穩(wěn)增長也將難見效果。

——結果呢?2019年1月PMI指數(shù)見底回升，滬指最后一跌之后便開啟了新一輪長牛，在隨后的2年上漲至3731點。

(來源：Wind)

由此可見，無論是2008年、2013年還是2018年，所謂的“這次不一樣”往往是表象，最終本質都一樣。很多所謂的中長期悲觀預期和邏輯，實際上是在短期盈利下行中受到“線性外推”的扭曲而被嚴重放大，一旦短期盈利上行市場回暖，這些中長期悲觀邏輯大概率就無人提起了。

過去十多年間，我們見證了中國經濟的發(fā)展、產業(yè)結構的變遷，見證了滬深300指數(shù)金融地產行業(yè)占比的持續(xù)下降，也見證了大量科技，醫(yī)藥，消費和制造類別的公司從小到大、從弱到強，而中國資本市場的總市值也從30萬億不到擴充到了百萬億級別。

拉長時間看，任何一次周期性的“均值回歸”都是我們擁抱結構性“趨勢加強”的機會。即便個股和基金都難以跳出市場本身的波動，但是優(yōu)秀的資產總是能夠在下行過程中積蓄力量，并且在下一次上行過程中率先起跳并且跳的更高。

文章最后，小編想引用國家領導人在2018年進博會上的發(fā)言作為結尾：“中國經濟是一片大海，而不是一個小池塘。大海有風平浪靜之時，也有風狂雨驟之時。沒有風狂雨驟，那就不是大海了?？耧L驟雨可以掀翻小池塘，但不能掀翻大海。經歷了無數(shù)次狂風驟雨，大海依舊在那兒!經歷了5000多年的艱難困苦，中國依舊在這兒!面向未來，中國將永遠在這兒!”

對于投資而言，往往風浪越大魚越貴。不是嗎?