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隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，居民家庭相對(duì)殷實(shí)，手中自然會(huì)有積蓄，給這些錢找個(gè)合適的“家”，在本金相對(duì)安全的情況下獲得穩(wěn)定收益，自然也是許多人的夢(mèng)想。在這種情況下，繼保險(xiǎn)和固收類基金之后，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品也受到了人們的青睞，因?yàn)橘I入銀行理財(cái)無需像買股票一樣經(jīng)歷繁瑣的開戶手續(xù)，只要有銀行賬戶即可解決問題，再加上銀行理財(cái)?shù)馁徺I起點(diǎn)相較推出之時(shí)已有明顯降低，有些產(chǎn)品甚至打出了“一分錢起購”的招牌，人們自然樂于購買，銀行以及理財(cái)子公司也有發(fā)行的動(dòng)力。

根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按不同登記編碼計(jì)算，目前全市場(chǎng)存續(xù)中的銀行理財(cái)產(chǎn)品共有31580款，其中超過2.73萬款(占86%)屬于固收類。作為對(duì)比，東財(cái)Choice有收錄的1.08萬只主代碼公募基金當(dāng)中，不論是否考慮貨基，固收類產(chǎn)品的占比都遠(yuǎn)低于此，足見大眾對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品，尤其是固收產(chǎn)品的喜愛程度之深。

當(dāng)然，不論買基金還是買理財(cái)，要想衡量產(chǎn)品的表現(xiàn)如何，與業(yè)績基準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比都頗為重要，由此衍生的超額收益自然也是影響回報(bào)的重要因素。但比起公募基金大多會(huì)將所有表現(xiàn)反映在扣費(fèi)后的凈值當(dāng)中，許多銀行理財(cái)卻頗為“吝嗇”，部分銀行對(duì)于旗下理財(cái)產(chǎn)品甚至開出了超高的超額報(bào)酬計(jì)提比例。

(資料圖)

城商農(nóng)商或更“貪心”

比起公募基本不計(jì)提，私募大多20%的計(jì)提比例，不少銀行似乎在超額報(bào)酬這一方面相當(dāng)看重，尤其是對(duì)作為“看家本領(lǐng)”的固收類產(chǎn)品，在計(jì)提時(shí)更是毫不手軟。

根據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，按不同代碼計(jì)算，在有可比數(shù)據(jù)的2277款存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中，超過900款的計(jì)提比例在50%或以上，其中有7款產(chǎn)品的計(jì)提比例甚至達(dá)到100%。顧名思義，100%的計(jì)提比例意味著投資者最多只能拿到業(yè)績基準(zhǔn)或者事前約定的固定收益，并且這一比例是基于扣費(fèi)前還是扣費(fèi)后的業(yè)績表現(xiàn)，不少銀行也沒有明確說法。

說得明白一點(diǎn)，投資者如果持有這一類理財(cái)產(chǎn)品，并且還是凈值型理財(cái)，那么他們的收益大概率將上有封頂，下不保底，是否扣除費(fèi)用還要另說。

具體來看，根據(jù)普益財(cái)富2022年8月的統(tǒng)計(jì)，固收類產(chǎn)品的計(jì)提比例均值為57.89%，權(quán)益類則僅為26.86%。考慮到A股在這期間走勢(shì)相對(duì)萎靡，計(jì)提比例稍低也算可以理解了。如果將統(tǒng)計(jì)范圍按機(jī)構(gòu)類型劃分可以發(fā)現(xiàn)，平均計(jì)提比例大致和金融機(jī)構(gòu)的覆蓋客戶數(shù)量成反比，越是全國性覆蓋的機(jī)構(gòu)(例如國股行和銀行理財(cái)子公司)計(jì)提比例越低，至于城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的計(jì)提比例均值都在70%以上。

事實(shí)上，同樣根據(jù)普益財(cái)富當(dāng)時(shí)的統(tǒng)計(jì)，銀行理財(cái)?shù)墓潭ü芾碣M(fèi)大多和超額報(bào)酬計(jì)提比例成反比，例如固收類和權(quán)益類對(duì)比，前者的固定管理費(fèi)均值只有后者(0.64%)的大約一半。在小編看來，不少銀行宣傳理財(cái)產(chǎn)品時(shí)都在強(qiáng)調(diào)較低的固定管理費(fèi)，但有意淡化超額報(bào)酬計(jì)提比例，此舉難免有誤導(dǎo)之嫌。

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(來源：普益標(biāo)準(zhǔn)微信公眾號(hào))

計(jì)提名目為何？

俗話說“師出有名”，銀行沒有理由就收錢無疑難以服眾，他們?cè)谠O(shè)計(jì)名目時(shí)自然要有考量。根據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，同樣是按不同代碼計(jì)算，全市場(chǎng)共有6210款存續(xù)中的銀行理財(cái)產(chǎn)品特別提及了“浮動(dòng)管理費(fèi)率”條款，雖然具體用詞不同，但各銀行該費(fèi)率計(jì)提標(biāo)的卻出奇的統(tǒng)一，就是超額報(bào)酬。

以當(dāng)中被提及較多的招銀理財(cái)(招商銀行附屬理財(cái)子公司)為例，根據(jù)該公司旗下的“招睿增利73號(hào)”產(chǎn)品說明書，該產(chǎn)品是以“浮動(dòng)投資管理費(fèi)”名義收取超額報(bào)酬的，該項(xiàng)報(bào)酬按日計(jì)提，至理財(cái)計(jì)劃終止日一次結(jié)算。具體來看，該產(chǎn)品的計(jì)提原則非常簡單，理財(cái)計(jì)劃成立日至計(jì)提當(dāng)日，年化名義份額凈值收益率超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況下，超額部分的80%會(huì)被計(jì)提為管理費(fèi)，意味著投資者在該產(chǎn)品表現(xiàn)超出預(yù)期的情況下，只能分享到超額部分的20%。該公司其他產(chǎn)品以及其他銀行的同類產(chǎn)品雖然計(jì)提計(jì)算方式和比例各有區(qū)別，但大致原則與此基本一致。更重要的是，在上述產(chǎn)品說明書當(dāng)中，招銀理財(cái)并未明確提及計(jì)提比例是在扣費(fèi)前還是扣費(fèi)后，這一點(diǎn)也與上文當(dāng)中的情況一模一樣。

對(duì)此小編不禁好奇，雖然超額收益計(jì)提可以激勵(lì)管理人讓客戶的利益最大化，但如此高比例計(jì)提，并且部分產(chǎn)品還是全額，是否會(huì)起到反效果，讓投資者的體驗(yàn)變得更差？這一點(diǎn)，可能需要進(jìn)一步證實(shí)。

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(來源：招銀理財(cái)，“招睿增利73號(hào)”產(chǎn)品說明書)

影響因素眾多

事實(shí)上，銀行理財(cái)計(jì)提超額報(bào)酬，其問題還不止計(jì)提比例這一項(xiàng)，計(jì)提計(jì)算方式不統(tǒng)一、數(shù)據(jù)披露細(xì)節(jié)不同，甚至是旱澇保收，這些都會(huì)影響到最終的計(jì)提結(jié)果。

上海證券報(bào)在報(bào)道該問題時(shí)，曾經(jīng)引用銀行理財(cái)人士的觀點(diǎn)指出，計(jì)提超額報(bào)酬用于浮動(dòng)管理費(fèi)，一方面有利于實(shí)現(xiàn)投資者預(yù)期回報(bào)，畢竟只有實(shí)現(xiàn)業(yè)績上限，才可以參與超額報(bào)酬的計(jì)提；另一方面有利于提升管理人的積極主動(dòng)特性，但是過高會(huì)影響投資者的積極性，比如100%計(jì)提，就意味著投資者不會(huì)分享超額報(bào)酬部分。當(dāng)然該報(bào)道有一點(diǎn)并沒提到：不論計(jì)提比例是多少，類似“招卓價(jià)值精選”這樣凈值低于1就暫停收取管理費(fèi)的產(chǎn)品，畢竟還是少數(shù)。

不止如此，該報(bào)的孫忠在分析超額報(bào)酬計(jì)提的文章中，曾經(jīng)引用招銀理財(cái)和信銀理財(cái)?shù)膬煽町a(chǎn)品指出，這兩款產(chǎn)品分別采用了按日計(jì)提和高水位法的方式計(jì)提，其中前者細(xì)節(jié)在上文中已有提及，后者則是以歷史開放日的最高累計(jì)凈值作為初始凈值計(jì)算到期收益率，若超過業(yè)績基準(zhǔn)則計(jì)提超額業(yè)績報(bào)酬。很明顯，不論超額收益的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)如何，都會(huì)讓投資者很難選擇。

總結(jié)起來，銀行理財(cái)目前大多仍以固收類產(chǎn)品為主，這種情況下，投資者能夠拿到固定且較高的票息收益，他們確實(shí)不會(huì)太在乎超額收益的存在與否。但在品類逐步多元化的情況下，如果銀行理財(cái)仍計(jì)提高比例甚至全額計(jì)提超額報(bào)酬，并且沒有相對(duì)統(tǒng)一且清晰的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，可能會(huì)讓投資者的滿意度大打折扣。