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金價(jià)是越等越貴了。

上周，滬金價(jià)格一度沖到歷史最高的480.26元/克。截至9月19日，上海黃金交易所金價(jià)收于469.80元/克。在此背景下，跟蹤黃金交易所現(xiàn)貨合約交易的ETF以及ETF聯(lián)接基金也是“漲”聲一片。

而值得注意的是，國內(nèi)金價(jià)的表現(xiàn)要比海外強(qiáng)得多。從8月份開始，國內(nèi)外金價(jià)走勢就出現(xiàn)背離。我們做過統(tǒng)計(jì)，過往5年，人民幣計(jì)價(jià)的黃金AU9999與國際黃金經(jīng)匯率調(diào)整之后的價(jià)差中位數(shù)為1.6元/克，但上周該價(jià)差已自前一周的13元/克飆升至33元/克的極端水平。

國內(nèi)金價(jià)為何表現(xiàn)更強(qiáng)?

國內(nèi)金價(jià)表現(xiàn)更強(qiáng)，總結(jié)下來可能有三方面的原因：

01黃金消費(fèi)需求強(qiáng)勁

臨近中秋國慶“雙節(jié)”，黃金的消費(fèi)熱潮升溫，眾多下游珠寶商的訂貨會集中召開，部分金店的黃金銷售價(jià)格突破600元/克。疊加近期黃金進(jìn)口量相對較低，進(jìn)一步助推黃金價(jià)格攀升。

02海外加息預(yù)期升溫

美國8月CPI再次較7月回升，除了能源價(jià)格的上漲推動外，核心通脹中住房與服務(wù)成本均居高不下，整體通脹粘性明顯。特別是在歐洲央行延續(xù)加息25BP的背景下，市場對于美聯(lián)儲進(jìn)一步行動的憂慮在短期繼續(xù)壓制金價(jià)表現(xiàn)。

03人民幣匯率波動

近期人民幣相對美元的匯率波動，也間接使得滬金的價(jià)格相較于國際金更具有韌性。

金價(jià)能否接著漲?

在二季度的大部分時(shí)段里，由于美國經(jīng)濟(jì)的韌性表現(xiàn)，以及表觀通脹數(shù)據(jù)的快速回落，黃金資產(chǎn)承受了實(shí)際利率框架下較為不利的場景壓力。

但實(shí)際上，美國通脹與消費(fèi)市場的強(qiáng)弱是貨幣的一體兩面。表觀通脹的回落很大程度上是受到去年高基數(shù)的影響。

從三季度開始，這種基數(shù)效應(yīng)逐漸減弱，通脹表現(xiàn)與消費(fèi)者信心及經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動更為緊密。無論后續(xù)是通脹與消費(fèi)雙滑落的衰退場景，還是美聯(lián)儲堅(jiān)持緊縮的滯脹場景，對黃金而言都提供了中長期的托底保障，僅需耐心等待催化劑的到來。

黃金還能入手嗎?

金價(jià)的上漲邏輯本質(zhì)并沒有發(fā)生變化，因此中長期配置價(jià)值依然存在。不過也有一點(diǎn)需要注意：近期持續(xù)的海內(nèi)外價(jià)差可能在一定程度上提前透支人民幣金價(jià)的上行動能，當(dāng)前“內(nèi)強(qiáng)外弱”的局面或?qū)⒅鸩接瓉砉拯c(diǎn)。

所以對于短期國內(nèi)高企的金價(jià)而言，或許會維持一段時(shí)間，但價(jià)差最終也會向歷史均值回歸，未來相對于國際金價(jià)的表現(xiàn)可能略顯疲弱，有“歇一歇”的可能。不過，調(diào)整過后入手，性價(jià)比無疑也是更高的。

而比起單筆大額的投資，所長也更建議大家通過定投等方式，分批建倉來應(yīng)對短期潛在的價(jià)格波動。特別是在金價(jià)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)加倉，投資體驗(yàn)可能會更好。

與此同時(shí)，做好止盈線的設(shè)置，及時(shí)兌現(xiàn)收益。

我們做過一組測算，在任意時(shí)點(diǎn)開始持有黃金，在持有期小于三年的情況下，復(fù)合年均回報(bào)以及正收益的概率與投資期限的長短保持正向增長的關(guān)系。

而當(dāng)期限超過三年以后，雖然年化回報(bào)的中位數(shù)仍然在增長，但是正收益的概率有所下降，也就是說獲得到期收益的穩(wěn)定性有所下降。

一般來說，2-3年是比較合適的持有期，但在波動加劇的年份，這樣的時(shí)長可能會有所縮短。

因此，黃金投資的收益，既不是短期頻繁交易“換”來的，也不是簡單長期持有“等”來的。提前做好收益預(yù)期，才能更好地幫助我們賺自己能力范圍內(nèi)的錢。