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近期，限購的短債產品中，頻頻出現中短債產品的身影，有的甚至剛剛恢復大額申購僅3日又緊急限購。數據顯示，截至7月28日，7月暫停大額申購的短債產品中，近八成為中短債產品。

【資料圖】

此外，近期披露完畢的二季報數據顯示，資金正持續(xù)涌入中短債基金產品。截至二季度末，中短債基金合計規(guī)模已突破4500億，與一季度末數據相比漲幅達40%。

多位業(yè)內人士認為，債券表現突出、銀行存款利率下調等因素影響下，業(yè)績表現穩(wěn)健的中短債基金正持續(xù)吸引著風險厭惡型資金。不過大量資金的非理性涌入，也可能會快速推高市場，進而增加后續(xù)潛在的風險暴露。因此限購是對基金持有人利益的保護。展望下半年，債券資產仍然具備一定的投資價值，且中短端套息確定性仍在。

中短債基金頻頻限購

7月29日，興銀中短債、華富吉富30天滾動持有中短債、華富吉豐60天滾動持有中短債三只產品的A/C份額均發(fā)布了限購公告，其中興銀中短債宣布7月31日（含）起暫停代銷渠道的大額申購、大額定期定額投資業(yè)務，限額3000萬元；華富吉富30天滾動持有中短債、華富吉豐60天滾動持有中短債則是自7月31日起，暫停代銷機構及直銷網點100萬元以上的申購、定投、轉換轉入業(yè)務申請，限額。

而在7月27日，海通安裕中短債A/C份額也均宣布，于7月28日起對日累計金額超過500萬元（不含500萬元）的申購、轉換轉入申請進行限制。值得注意的是，該產品剛從7月25日起恢復500萬元以上的大額申購、大額轉換。

對于放開僅3日就再次限購的原因，最新公告顯示是為保證產品的平穩(wěn)運作，保護集合資產管理計劃持有人利益。

此外，本周還有長信穩(wěn)航30天持有期中短債A/C份額、中信證券中短債A/C/E份額、湘財久盈中短債A/C份額等相繼宣布限購。數據顯示，截至7月28日，7月暫停大額申購的短債產品中，近八成為中短債產品。拉長時間來看，年內限購的短債產品里，中短債產品占比達70.2%。

對于近期中短債產品的頻頻限購，國金基金固定收益投資部總經理徐艷芳表示，直接原因是為規(guī)避資金大幅涌入對原有組合的沖擊。因為在債市的表現突出情況下，中短債基金的財富效應相對比較明顯，同時波動幅度也較小，也比較吸引風險厭惡型資金，而這些資金涌入的速度如果過快，會稀釋現有組合，沖擊當前持有人的收益。因此中短債基金會限購以保護已有投資人。

“此外，限購也是對新投資人的保護和約束?！毙炱G芳直言，債市表現越熱時，市場隱含的波動風險往往越大，基金管理人也不希望投資人非理性涌入，因為這樣可能會快速推高市場，增加后續(xù)潛在的風險暴露。

北京一基金公司分析，限購原因一是規(guī)模增長過快，會攤薄原有持有人利益，采取限購措施可以有效保護基金份額持有人利益。二是債券市場最近幾個月利率下行過快, 債券市場收益率不具備上行基礎，下行有限，處于窄幅震蕩，造成市場操作難度加大，中短債基金配置難度加大, 新申購的資金容易配置不到合適的資產。

上海一公募人士也認為，近期中短債基金頻頻限購，說明有較多基金涌入這類產品，這一方面是因為存款利率下降導致理財收益預期降低；另一方面，則是因為中短債基金年內較為穩(wěn)健的業(yè)績回報，持續(xù)吸引著中低風險偏好的投資者。

從業(yè)績表現來看，數據表示，截至7月28日，年內99%的中短債產品斬獲正收益，平均收益率達2.28%。此外，近期披露完畢的二季報數據也顯示，資金正持續(xù)涌入中短債基金產品。截至二季度末，中短債基金合計規(guī)模已突破4500億，與一季度末數據相比漲幅達40%。

中短端套息確定性仍在

回顧二季度的市場，業(yè)內人士認為，期內央行主導下貨幣政策保持穩(wěn)健，債券市場利率震蕩下行。展望下半年，債券資產仍然具備一定的投資價值。

國金基金徐艷芳表示，二季度債市走出一波“強?！毙星椋髌谙奘找媛示蠓滦?，短端下行幅度大于長端，曲線由平轉陡。展望后市，隨著債市收益率進入低位，后續(xù)財政貨幣政策發(fā)力、經濟基本面預計會有所企穩(wěn)，市場的波動風險有可能加大。中短債基金由于在策略上追求穩(wěn)健，所以在震蕩加大的環(huán)境下更建議投資人考慮?！霸诋a品策略上，組合目前實施偏積極的投資策略，因為基本面和政策面以及資金面對債市的支撐仍在。但也會隨時觀察各方面的變化，保持靈活的操作和高流動性，應對潛在的波動風險?！?

工銀尊利中短債基金經理張略釗表示，二季度，宏觀經濟表現出現反復，國內經濟增速有所回落，而海外的貨幣政策收縮也并未快速進入暫停加息階段，債券市場方面，如果說一季度債券資產內部不同品種的表現有所分化，呈現結構性行情特征，那么二季度在經濟增速下行和銀行間市場融資成本下降的推動下，債券利率全面下行。而由于央行在6月的降息為債券利率的進一步下行打開空間，債券資產在下半年仍然具備一定的投資價值，不過債券市場在上半年已有不小漲幅，下半年的操作上也需要提升靈活性，在基金產品管理上，也將積極關注債券資產的配置機會，希望能在適度控制組合回撤的基礎上積極把握債券投資機會。

中信建投穩(wěn)益90天滾動持有中短債基金經理許健表示，2023年上半年，債券市場尤其是信用債經過去年四季度的大幅度調整后，整體信用債的安全邊際非常高，信用利差逐漸修復。宏觀經濟在經過2、3月前期需求積壓帶來經濟短時間修復后，進入2季度，國內經濟基本面逐步繼續(xù)走弱，整體經濟有效需求不足，尤其是居民端，國內經濟從“強預期、弱現實”過渡到“弱預期、弱現實”。央行為有效降低居民端成本，二季度后降準降息，整體2季度債券市場受益經濟基本面弱化和流動性持續(xù)寬松。

展望后市，許健表示，2023年中國經濟處于弱復蘇周期中，全球經濟放緩的情況下，經濟的重心在刺激內需上，政策驅動下經濟走勢和市場的預期差將決定債券市場的走勢。2023年下半年從中央層面依然有降息操作的可能性降低居民端成本，整體債券依然處于順風環(huán)境。在產品管理上，為保持組合流動性，把流動性放在更加重要位置，產品更加注重回撤和波動率。

廣發(fā)景明中短債基金經理宋倩倩認為，三季度基本面依然承壓，主動去庫存出現企穩(wěn)跡象，若配套政策發(fā)力，基本面有望在三季度出現階段性企穩(wěn)甚至反彈。預計整體資金面依然保持平穩(wěn)寬松，中短端套息確定性仍在，但需考慮套息性價比。組合將密切關注資金面情況，靈活調節(jié)杠桿積極套息。

前述北京基金公司表示，中短債具有流行性好、風險較低、收益相對穩(wěn)定等特點，且投資范圍和久期選擇非常靈活，收益率通常較高于貨幣基金，可操作空間也比較大。中短債以其自身優(yōu)勢成為穩(wěn)健性投資者的優(yōu)質投資工具，實現安全性和收益性的平衡。近期宏觀經濟處于疫情后復蘇階段，政策信號密集和預期變化較快，債券市場呈現窄幅震蕩，方向尚未明確，投資操作難度大，因此縮短久期投資為一個較為明智的選擇。

“當前，投資者仍面臨較為復雜的市場環(huán)境，在進行資產配置時應將風險管理放在首位，綜合考慮自身的風險偏好、投資期限、資金規(guī)模等進行投資規(guī)劃，確立收益目標?！痹摴具€提醒投資者，在建倉時應充分了解標的資產，關注市場變化，不盲目不跟風，做到理性投資。