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在歐洲央行公布利率決議后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前認(rèn)為，歐洲央行更有可能再加息兩次，將該史上最緊縮的加息周期延續(xù)到9月份。

(資料圖)

最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，受強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)和強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)支撐，歐元區(qū)20國(guó)物價(jià)壓力的緩解速度比此前預(yù)測(cè)的要慢。高盛、裕信銀行和法巴銀行等銀行在歐洲央行周四宣布加息25個(gè)基點(diǎn)以及該央行行長(zhǎng)拉加德表示還有更多的理由將通貨膨脹率拉回2%后調(diào)整了預(yù)期。

不過(guò)，包括摩根士丹利和北歐聯(lián)合銀行在內(nèi)的多數(shù)銀行仍認(rèn)為，歐洲央行只會(huì)在7月份再加息一次，這突顯出過(guò)去加息的影響已滲透到經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，以及官員們可能不愿將利率推得太高。

以下是各大銀行分析師對(duì)歐洲央行利率路徑的最新預(yù)測(cè)：

目前，各大銀行對(duì)歐洲央行未來(lái)加息路徑的預(yù)測(cè)主要分為兩個(gè)陣營(yíng)：再加息一次和再加息兩次。其中，像摩根士丹利、巴克萊等認(rèn)為歐洲央行只需7月再加息一次將利率峰值推至3.75%，即便如此，這些大行的分析師仍認(rèn)為歐元區(qū)利率峰值仍存在偏向上行的風(fēng)險(xiǎn)；而高盛、花旗等則認(rèn)為歐洲央行的鷹派措辭可能會(huì)使其再加息兩次，以尋求更快將通脹降至目標(biāo)之內(nèi)。

鴿派：再加息一次25個(gè)基點(diǎn)，峰值利率達(dá)3.75%

摩根士丹利

分析師稱(chēng)：“拉加德在回答未來(lái)加息問(wèn)題時(shí)沒(méi)有提到9月份。我們認(rèn)為，這可能反映了歐洲央行貨幣政策委員會(huì)內(nèi)部不愿將9月決定納入公開(kāi)討論?！?/p>

美國(guó)銀行

分析師稱(chēng)：“9月份可能會(huì)是一個(gè)‘即時(shí)’會(huì)議，符合我們對(duì)3.75%的終端利率的看法，其中升至4%的風(fēng)險(xiǎn)很大(即9月份的再一次加息)。但我們認(rèn)為歐洲央行目前的預(yù)測(cè)在9月份無(wú)法維持，因此我們沒(méi)有改變我們的預(yù)測(cè)。”

荷蘭銀行

分析師稱(chēng)：“我們堅(jiān)持認(rèn)為，歐洲央行只會(huì)進(jìn)一步再加息一次，將存款利率提高到3.75%。這是因?yàn)闅W洲央行可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹雙雙下滑感到意外?！?/p>

北歐聯(lián)合銀行

分析師稱(chēng)：“如果歐洲央行現(xiàn)在已經(jīng)準(zhǔn)備好在7月份再次加息，那么它可能很容易在9月份再次加息，除非最新預(yù)測(cè)顯示通脹前景明顯改善?！?/p>

貝倫貝格銀行

分析師稱(chēng)：“如果核心通脹率在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)略微下降，正如我們預(yù)期的那樣，以及如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更符合我們對(duì)2023年僅增長(zhǎng)0.3%的預(yù)測(cè)，歐洲央行可能會(huì)在7月份的最后一次加息后，在9月份保持不變?！?/p>

巴克萊

分析師稱(chēng)：“我們對(duì)歐洲央行7月份加息25個(gè)基點(diǎn)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)保持不變，存款利率峰值將達(dá)到3.75%。正如我們?cè)陬A(yù)測(cè)中指出的那樣，我們認(rèn)為歐洲央行將在7月會(huì)議后保持進(jìn)一步加息的可能性，因此9月會(huì)議仍將‘有可能’。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，在7月的會(huì)議上討論可能的暫停加息可能會(huì)很合適。通脹、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和信貸發(fā)展都將納入最終決定得到考慮?！?/p>

德意志銀行

分析師稱(chēng)：“考慮到這些信號(hào)，3.75%的利率峰值現(xiàn)在似乎是7月份幾乎確定的結(jié)果，并且是峰值利率的潛在最低水平。與之前一樣，我們認(rèn)為峰值利率的上行風(fēng)險(xiǎn)依然明顯。在我們看來(lái)，9月份達(dá)4%的峰值利率仍有很大可能。這取決于數(shù)據(jù)。歐洲央行管理委員會(huì)可能不相信，到9月召開(kāi)會(huì)議時(shí)，潛在通脹的大幅放緩已得到證實(shí)。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，如果核心通脹仍然保持粘性，而美聯(lián)儲(chǔ)在改變緊縮傾向方面行動(dòng)緩慢，那么歐洲央行在第四季度的利率可能會(huì)超過(guò)4%?！?/p>

荷蘭合作銀行

分析師稱(chēng)：“盡管歐洲央行仍在平衡通脹動(dòng)態(tài)、通脹前景和其政策傳導(dǎo)的力度，但我們?nèi)匀粌A向于更為謹(jǐn)慎的預(yù)期，即3.75%的利率峰值，然后暫停加息，直到2024年?！?/p>

德國(guó)商業(yè)銀行

分析師稱(chēng)：“9月中旬再次加息的可能性不大。相反，歐洲央行可能會(huì)將存款利率長(zhǎng)期維持在3.75%。與市場(chǎng)不同，我們預(yù)計(jì)2024年不會(huì)降息，因?yàn)樵?024年的過(guò)程中，核心通脹將不會(huì)進(jìn)一步放緩至2%，這一點(diǎn)應(yīng)該會(huì)變得很明顯?！?/p>

Targobank

分析師稱(chēng)：“7月份加息的可能性仍然存在。只有在未來(lái)幾周歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)弱于預(yù)期的情況下，才有可能暫停加息。關(guān)鍵字是:‘?dāng)?shù)據(jù)依賴’?！?/p>

巴伐利亞銀行

分析師稱(chēng)：“通脹動(dòng)態(tài)放緩，以及更高利率對(duì)貸款和實(shí)體經(jīng)濟(jì)(衰退)的急劇傳導(dǎo)，表明歐洲央行可能在9月份結(jié)束加息周期，屆時(shí)歐洲央行將發(fā)布新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。”

瑞士嘉盛銀行

分析師稱(chēng)：“我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)，7月份將最后一次加息，達(dá)到3.75%的水平，之后至少六個(gè)月，利率將保持在這一高水平。然而，我們?nèi)匀粨?dān)心，在此期間，核心通脹率沒(méi)有充分下降，因此我們對(duì)政策利率預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)顯然是偏向上行的?！?/p>

國(guó)民西敏寺銀行

分析師稱(chēng)：“加息還沒(méi)有結(jié)束……但越來(lái)越多的跡象表明，它很快就會(huì)結(jié)束。拉加德堅(jiān)持認(rèn)為還有更多的事情要做，但會(huì)議的總體基調(diào)表明，盡管有限地上調(diào)了通脹預(yù)測(cè)，但可能沒(méi)有太多事情要完成。”

桑坦德銀行

分析師稱(chēng)：“考慮到勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁，大多數(shù)通脹指標(biāo)都有所下降，我們維持長(zhǎng)期以來(lái)的觀點(diǎn)不變，即7月27日加息25個(gè)基點(diǎn)可能是這個(gè)周期的最后一次加息，盡管存在緊縮周期可能持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)，像英國(guó)央行或美聯(lián)儲(chǔ)一樣?！?/p>

忠利保險(xiǎn)

分析師稱(chēng)：“歐洲央行9月份公布的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期將需要大幅下調(diào)。與此同時(shí)，我們預(yù)計(jì)融資環(huán)境收緊對(duì)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)作用將增強(qiáng)。我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)歐洲央行將以3.75%的存款利率峰值停止緊縮周期，此后將保持不變?！?/p>

鷹派：再加息兩次25個(gè)基點(diǎn)，峰值利率達(dá)4%

高盛

分析師稱(chēng)：“最新的通脹預(yù)測(cè)表明，要在7月結(jié)束加息周期，將面臨更高的障礙，歐洲央行的溝通沒(méi)有試圖為暫停緊縮周期奠定基礎(chǔ)。歐元區(qū)更高的終端利率也與其他G10經(jīng)濟(jì)體更強(qiáng)勁的通脹動(dòng)態(tài)相一致，最近這些經(jīng)濟(jì)體也在加息?！?/p>

花旗

分析師稱(chēng)：“在我們看來(lái)，鷹派的預(yù)測(cè)清楚地表明，歐洲央行還沒(méi)有結(jié)束加息行動(dòng)。從今天的角度來(lái)看，比市場(chǎng)所反映的、在預(yù)測(cè)中所暗示的加息幅度還要大?！?/p>

裕信銀行

分析師稱(chēng)：“到2025年，總體通脹，還有尤其是核心通脹的上行路徑提供了一個(gè)令人驚訝的明確跡象，即歐洲央行的緊縮工作不太可能在下個(gè)月就結(jié)束。在我們看來(lái)，只有金融市場(chǎng)大幅震蕩或增長(zhǎng)前景迅速惡化才能改變這一點(diǎn)。因此，盡管拉加德‘提前宣布’了7月份的加息，對(duì)9月份的會(huì)議沒(méi)有任何表態(tài)，但風(fēng)險(xiǎn)的平衡顯然傾向于9月份進(jìn)一步加息，使峰值利率達(dá)到4%?！?/p>

法國(guó)巴黎銀行

分析師稱(chēng)：“盡管我們?nèi)匀徽J(rèn)為歐洲央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)于樂(lè)觀，我們對(duì)通脹的預(yù)期看法也較為溫和，但我們認(rèn)為，在7月會(huì)議后，歐洲央行的新基準(zhǔn)情境在短期內(nèi)還沒(méi)有面臨足夠的挑戰(zhàn)，不足以讓它暫停加息。因此，3.75%似乎是峰值利率的下限，我們預(yù)計(jì)歐洲央行將在7月份加息后，在9月份再次加息。我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)此后會(huì)有一段時(shí)間維持高利率水平，第一次降息不太可能在2024年年中之前到來(lái)?！?/p>

荷蘭國(guó)際集團(tuán)

分析師稱(chēng)：“在核心通脹顯示出明顯的轉(zhuǎn)折點(diǎn)跡象之前，歐洲央行不會(huì)改變其緊縮立場(chǎng)。我們不會(huì)在7月的會(huì)議上看到這一點(diǎn)，可能也不會(huì)在9月的會(huì)議上看到。事實(shí)上，我們認(rèn)為歐洲央行要想在9月份不加息，就需要一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地震?！?/p>

道明證券

分析師稱(chēng)：“上調(diào)通脹預(yù)測(cè)的一個(gè)關(guān)鍵特征體現(xiàn)在兩個(gè)方面。首先，歐洲央行在其預(yù)測(cè)中采納了過(guò)去的通脹下行的判斷失誤(即納入了通脹持續(xù)走高的觀點(diǎn)，這與英國(guó)央行最近的修正沒(méi)有什么不同)。其次，拉加德指出，勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊，導(dǎo)致工資上漲，這一特點(diǎn)長(zhǎng)期以來(lái)一直反映了我們對(duì)進(jìn)一步兩次加息的預(yù)期?！?/p>

DWS

分析師稱(chēng)：“雖然緊縮的貨幣政策已經(jīng)導(dǎo)致貸款減少和經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，但潛在的核心通脹趨勢(shì)仍然非常堅(jiān)挺，并對(duì)中期通脹前景構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們不認(rèn)同市場(chǎng)對(duì)緊縮路徑將在7月份以3.75%峰值利率結(jié)束的預(yù)期。相反，由于進(jìn)一步的高工資增長(zhǎng)已經(jīng)在談判中，而且許多公司仍有足夠的定價(jià)權(quán)，核心通脹率很可能在秋季之前保持在5%以上。因此，我們繼續(xù)假設(shè)歐洲央行將不得不將關(guān)鍵利率提高到4%，以在中期履行其降通脹使命?！?/p>