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本周A股在政策回暖預(yù)期下，大盤指數(shù)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。外部環(huán)境的緩和與美聯(lián)儲六月暫停加息使得北上資金積極轉(zhuǎn)為凈流入狀態(tài)，對大盤短期具有明顯的正向推動作用。從交易情緒來看，市場的交易量整體均在萬億左右的水平，且呈現(xiàn)放大趨勢。

從風(fēng)格角度來看，本周成長股明顯占優(yōu)，價值股微幅調(diào)整。成長股由于有較好的業(yè)績支撐，且整體估值處于相對合理水平，在市場回暖的當(dāng)下，整體仍具有相對優(yōu)勢。

從板塊來看，本周漲幅較好的板塊包括順周期方向的食品飲料、汽車、美容護(hù)理、機(jī)械設(shè)備、家電，和Ai主題概念與數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念相互疊加的TMT方向。順周期方向本周優(yōu)異的表現(xiàn)主要來自于市場對于促銷費(fèi)、地產(chǎn)政策的期待，而TMT方向則更多來自產(chǎn)業(yè)發(fā)展與政策的推動。

【資料圖】

宏觀方面，本周公布了較多的宏觀經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)數(shù)據(jù)：

1，中國1-5月固定資產(chǎn)投資同比增長4%，預(yù)期增4.5%，前值增4.7%。低于市場預(yù)期。其中，從5月當(dāng)月增速看，制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）和房地產(chǎn)的同比增速分別放緩至5.2%、4.9%和-10.2%。

2，中國5月社會消費(fèi)品零售總額同比增長12.7%，預(yù)期13.6%，前值18.4%。低于市場預(yù)期。

3，5月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，與上月持平。16-24歲、25-59歲勞動力調(diào)查失業(yè)率分別為20.8%、4.1%。31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.5%。

4，貨幣政策上，MLF如期降息10BP，貨幣寬松基調(diào)已定，充分滿足金融機(jī)構(gòu)需求。

總結(jié)國內(nèi)宏觀來看，整體預(yù)計二季度經(jīng)濟(jì)向上和向下彈性都不大，企業(yè)盈利下行仍會是二季度及三季度前半季度的拖累項(xiàng)。降息一定程度能緩解企業(yè)盈利的下行，但核心仍需解決需求不足、價格通縮、去庫存下開工率不足的問題。下半年美聯(lián)儲加息暫緩后，人民幣匯率壓力降低，貨幣政策仍有空間。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將受益于國際收支、匯率改善，貨幣政策空間有望打開，形成更大的降息空間。短期的政策可能未必會超預(yù)期，但政府當(dāng)下的態(tài)度也說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度仍是重點(diǎn)考慮項(xiàng)，并不會放任經(jīng)濟(jì)增長失速。

境外宏觀方面，關(guān)于未來加息，鮑威爾態(tài)度相較點(diǎn)陣圖更鴿派。美聯(lián)儲議息會議后問答環(huán)節(jié)中，鮑威爾對未來加息節(jié)奏給出相對鴿派信號。當(dāng)前市場對美國通脹預(yù)期仍然過度樂觀，下半年通脹仍存在二次抬升風(fēng)險。

策略方面，關(guān)注托底經(jīng)濟(jì)的總量政策的出臺，這會給市場帶來更好的風(fēng)險偏好，進(jìn)一步帶動資金配置情緒。

具體細(xì)分板塊來看，可關(guān)注政策預(yù)期落地下的順周期板塊，以及產(chǎn)業(yè)投資視角下邏輯硬、故事短期難以證偽的待挖掘方向，或?qū)ふ液Ｍ恺堫^技術(shù)方向做產(chǎn)業(yè)鏈投資。此外，還可關(guān)注人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的配置機(jī)會。中特估目前已基本進(jìn)入盤穩(wěn)回暖階段，整體反彈仍需等待官方再次強(qiáng)發(fā)聲和引導(dǎo)。

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