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近期，資金涌入股票型ETF，被動(dòng)權(quán)益投資如火如荼。9月10日，重量級(jí)寬基ETF上新，首批10只中證A500ETF發(fā)行，涉及嘉實(shí)、華泰柏瑞、景順長(zhǎng)城、富國(guó)等基金公司。截至9月12日，10只產(chǎn)品“吸金”超30億元。

(資料圖片僅供參考)

ETF是今年以來(lái)資金流入的“主要陣地”。國(guó)內(nèi)ETF今年步入“20歲”，合計(jì)規(guī)模已突破2.7萬(wàn)億元，成為做多A股市場(chǎng)的主力軍。但熱鬧背后，產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，令部分ETF淪為“迷你基”，不少規(guī)模徘徊在5000萬(wàn)元“生死線”的ETF準(zhǔn)備退場(chǎng)。

作為資本市場(chǎng)的重要參與者，券商通過(guò)精細(xì)化布局，助力ETF生態(tài)圈建設(shè)：通過(guò)提高做市能力，確保ETF的流動(dòng)性和交易效率;圍繞ETF客群的交易和配置需求提供研究服務(wù)，為A股市場(chǎng)貢獻(xiàn)更多增量資金。

疾馳：ETF擴(kuò)容跑出“加速度”

從零起步，發(fā)展至1萬(wàn)億元規(guī)模，ETF市場(chǎng)用了17年;從1萬(wàn)億元到2萬(wàn)億元，僅用時(shí)3年。ETF擴(kuò)容跑出了“加速度”。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全市場(chǎng)共有985只ETF，合計(jì)規(guī)模約2.70萬(wàn)億元，較去年底增加32.1%。其中，非貨幣ETF數(shù)量958只，規(guī)模合計(jì)約2.51萬(wàn)億元，較去年底增加36.7%。

“ETF市場(chǎng)規(guī)模大了，A股市場(chǎng)的增量資金也多了。”某券商人士說(shuō)。

近期發(fā)布的上交所ETF行業(yè)發(fā)展報(bào)告顯示，截至今年6月底，境內(nèi)股票ETF規(guī)模達(dá)1.81萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，約占A股總市值的2.2%。據(jù)興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)測(cè)算，截至2024年7月26日，2023年以來(lái)股票型ETF累計(jì)凈流入9998億元。該團(tuán)隊(duì)分析稱，凈流入視角下，股票型ETF已經(jīng)成為市場(chǎng)的主導(dǎo)增量之一，正在深刻改變著市場(chǎng)的生態(tài)。

“當(dāng)ETF流入放量后，市場(chǎng)往往會(huì)迎來(lái)階段性的企穩(wěn)回升。例如，今年1月16日至2月19日，資金借道ETF大幅流入超3000億元，支撐市場(chǎng)觸底后走強(qiáng)。”上述團(tuán)隊(duì)稱。

規(guī)模擴(kuò)容蹄疾步穩(wěn)的同時(shí)，ETF品種創(chuàng)新亦是多點(diǎn)開(kāi)花。今年6月，首批3只跟蹤中證國(guó)新港股通央企紅利指數(shù)的產(chǎn)品成立;今年7月，首批2只跟蹤富時(shí)沙特阿拉伯指數(shù)的ETF產(chǎn)品上市;9月10日，首批10只中證A500ETF也已獲批發(fā)售。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，寬基ETF產(chǎn)品品種不斷豐富，為投資者提供了更為多元的投資選擇，市場(chǎng)也有望迎來(lái)更多增量資金。

陣痛：部分ETF淪為“迷你基”

為了不斷完善ETF產(chǎn)品譜系，發(fā)行持倉(cāng)分散的寬基ETF成了大多數(shù)基金公司的必選項(xiàng)。基金公司不斷擴(kuò)大寬基ETF產(chǎn)品線，但熱鬧之后，產(chǎn)品同質(zhì)化的問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)。

雖然多數(shù)寬基ETF可以通過(guò)費(fèi)率優(yōu)惠吸引個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者，但在降傭降費(fèi)的情況下，部分寬基ETF的配置需求處于谷底狀態(tài)，規(guī)模持續(xù)縮減，淪為“迷你基”。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，全市場(chǎng)有307只ETF基金規(guī)模低于1億元，139只ETF基金規(guī)模低于5000萬(wàn)元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前ETF市場(chǎng)陷入了“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”。“存續(xù)ETF種類繁多，同質(zhì)化較重。市場(chǎng)火熱時(shí)，基金公司跟風(fēng)布局ETF，使ETF產(chǎn)品喪失了作為資產(chǎn)配置工具的長(zhǎng)期屬性，既造成了資源浪費(fèi)，也增加了投資者選擇難度。”一名公募基金高管說(shuō)。

5000萬(wàn)元規(guī)模是ETF基金的“生死線”。若連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知基金托管人，終止基金合同，并按照約定程序進(jìn)行清算。

今年以來(lái)，廣發(fā)國(guó)證信息技術(shù)創(chuàng)新主題ETF等產(chǎn)品，因基金資產(chǎn)凈值連續(xù)30個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元，發(fā)布了清盤預(yù)警。從過(guò)往情況看，大部分“迷你”ETF最終會(huì)被清盤，或有少數(shù)在基金公司持續(xù)護(hù)盤下，規(guī)模勉強(qiáng)維持在5000萬(wàn)元以上。

在華福證券產(chǎn)品管理部副總經(jīng)理陳志國(guó)看來(lái)，上述情況會(huì)導(dǎo)致投資者的既定投資計(jì)劃和目標(biāo)無(wú)法達(dá)成，進(jìn)而可能會(huì)影響投資者對(duì)于該類產(chǎn)品的信心。

去年發(fā)行的ETF中有不少規(guī)模已跌破5000萬(wàn)元，包括跟蹤中證2000、國(guó)證2000等寬基指數(shù)的ETF。華南一位大型基金公司的ETF基金經(jīng)理表示：“這些小盤風(fēng)格指數(shù)今年以來(lái)表現(xiàn)欠佳，ETF規(guī)模萎縮。還有不少行業(yè)主題ETF，也因業(yè)績(jī)表現(xiàn)和流動(dòng)性問(wèn)題淪為‘迷你基金’。”

無(wú)論是寬基指數(shù)ETF還是行業(yè)主題ETF，想要獲得資金青睞，必須要有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ETF產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力包括：跟蹤標(biāo)的指數(shù)質(zhì)量高，同期漲幅優(yōu)于其他指數(shù);在保持更小的跟蹤誤差的同時(shí)，能獲得比指數(shù)更高的收益;流動(dòng)性較好。

添翼：券商為ETF注入“活水”

提升流動(dòng)性和吸引力是ETF市場(chǎng)的必修課。

作為資本市場(chǎng)的重要參與者，券商不斷深化ETF生態(tài)圈建設(shè)，面向公募機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者，加強(qiáng)ETF相關(guān)業(yè)務(wù)綜合服務(wù)能力，令ETF交投活躍度持續(xù)提升。

持有ETF的規(guī)模是反映券商業(yè)務(wù)實(shí)力的重要指標(biāo)之一。數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持有ETF規(guī)模榜首為中國(guó)銀河，持有規(guī)模占市場(chǎng)比重為22.53%;第二名是申萬(wàn)宏源證券，占比為17.36%;中信證券和招商證券的占比均超過(guò)5%，分別為5.97%和5.06%。

在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的需求下，圍繞ETF客群的交易和配置，券商在多個(gè)環(huán)節(jié)提供服務(wù)支持，為ETF市場(chǎng)注入“活水”。

招商證券任瞳團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中表示，ETF做市商被稱為ETF流動(dòng)性服務(wù)商，現(xiàn)階段ETF流動(dòng)性服務(wù)商主要有券商和私募基金公司。ETF做市商可以有效提高ETF基金流動(dòng)性、減少價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、增加ETF產(chǎn)品規(guī)模。近年來(lái)，ETF做市業(yè)務(wù)已有了長(zhǎng)足的發(fā)展。

“證券公司與基金公司加強(qiáng)合作，成為ETF的流動(dòng)性服務(wù)商，有助于緩解部分ETF因流動(dòng)性問(wèn)題導(dǎo)致的業(yè)績(jī)分化。”陳志國(guó)說(shuō)。

多家券商加強(qiáng)ETF做市布局。例如，今年上半年，國(guó)泰君安ETF做市交易規(guī)模達(dá)800億元，做市品種和規(guī)模均有所增長(zhǎng);招商證券表示，著力做大ETF、券商結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)模，培育機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

銀河證券策略首席分析師楊超表示，除做市業(yè)務(wù)外，券商還能夠進(jìn)行ETF投資研究、策略分析以及參與ETF設(shè)計(jì)發(fā)行。

在研究業(yè)務(wù)方面，業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于寬基ETF，券商研究所會(huì)根據(jù)整體市場(chǎng)環(huán)境提供對(duì)宏觀趨勢(shì)判斷的研究;對(duì)于行業(yè)ETF，則會(huì)通過(guò)行業(yè)的盈利模式、產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)展周期等進(jìn)行投資策略分析，從而提供基于數(shù)據(jù)和事實(shí)的決策。

目前，國(guó)泰君安、國(guó)信證券、平安證券、中信證券、華寶證券等券商已在試水打造ETF投顧隊(duì)伍。在改善ETF流動(dòng)性、增強(qiáng)ETF資產(chǎn)配置質(zhì)量、豐富ETF風(fēng)險(xiǎn)管理策略方面，券商正在不斷精細(xì)化布局。