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繼前日同步官宣向財政部等特定對象發(fā)行A股股票后，3月31日，中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行4家國有銀行召開定向增發(fā)投資者說明會，就定增原因、溢價發(fā)行、信貸投向等內(nèi)容作出回應(yīng)。在分析人士看來，溢價定增是穩(wěn)住股價與補充資本兩者間的平衡之舉，而要保護中小股東利益，不僅在于充分、透明的公開信息披露，更在于銀行要提高風(fēng)險經(jīng)營能力，為實體企業(yè)創(chuàng)造價值做好金融服務(wù)。

定增兼顧效率性和穩(wěn)定性

3月30日，中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行齊發(fā)公告，宣布擬向特定對象發(fā)行A股股票，其中財政部認(rèn)購金額合計達5000億元，將通過特別國債注資。

3月31日，在2025年國有大型商業(yè)銀行定向增發(fā)投資者說明會上，中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行4家國有銀行管理層就定增相關(guān)事宜公開回應(yīng)。

目前，4家國有銀行資本充足率相對穩(wěn)健，截至2024年末，建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行和郵儲銀行核心一級資本充足率分別為14.48%、12.2%、10.24%和9.56%，符合全球系統(tǒng)性重要性銀行(GSIB)要求。

對于在資本充足的情況下參與定向增發(fā)的原因，建設(shè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部副總經(jīng)理李勁松表示，主要是響應(yīng)監(jiān)管部門支持6家國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本的要求，在充分權(quán)衡實際情況、審慎評估融資窗口，并與主要股東及相關(guān)投資者、監(jiān)管機構(gòu)等進行充分溝通，于近期正式啟動本次發(fā)行。

據(jù)了解，銀行外源性資本補充方式包括定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、IPO、配股等，談及為何選擇定向增發(fā)作為融資工具，交通銀行董事會秘書何兆斌指出，基于再融資監(jiān)管政策、各項融資工具資本補充效果等因素綜合分析，鎖價定增是交通銀行在當(dāng)前市場環(huán)境下補充核心一級資本的最優(yōu)選擇。

“向特定對象發(fā)行股票募集資金是本行當(dāng)前最佳的融資方式。”建設(shè)銀行首席財務(wù)官生柳榮表示，向特定對象發(fā)行股票募集資金可以實現(xiàn)對銀行核心一級資本的及時有效補充，與其他融資方式相比，兼顧效率性和穩(wěn)定性，對夯實銀行的資本實力，提高抵御風(fēng)險的水平和盈利能力，提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效有著重要的意義。因此，本次向特定對象發(fā)行A股股票符合建設(shè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展和資本補充的需求，是現(xiàn)階段最符合該行實際情況的資本補充工具。

溢價發(fā)行統(tǒng)籌新老股東利益

從發(fā)行價格來看，此次4家國有銀行定增發(fā)行價格要求不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日(不含定價基準(zhǔn)日)本行A股股票交易均價的80%。

中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行定增價格分別為6.05元/股、9.27元/股、8.71元/股、6.32元/股，較上周五收盤價均產(chǎn)生一定“溢價”。

“本次發(fā)行定價遠高于當(dāng)前市場股價，在有效補充核心一級資本的同時，最大限度減少對原有股東權(quán)益的稀釋，充分考慮了二級市場中小股東的利益。”何兆斌表示，目前銀行股在二級市場的股價普遍長期“破凈”，8.71元/股的市場價格是市場各方接受的公允價格，其中國有投資者減持存量股票也是按照二級市場的價格。因此，遵循市場化原則，在定價上不宜與市場價格偏離度太大。

雖然定增價格較收盤價有較大“溢價”，但仍低于每股凈資產(chǎn)的價格，按照證監(jiān)會要求，上市公司再融資預(yù)案董事會召開前20個交易日、啟動發(fā)行前20個交易日內(nèi)的任一日，不得存在“破發(fā)”或“破凈”情形。對此，何兆斌回應(yīng)，本次發(fā)行定價取得了主管部門的審批同意，發(fā)行定價制定程序上合法合規(guī)。

對于如何維護中小股東利益，生柳榮表示，定增發(fā)行完成后，建設(shè)銀行凈資產(chǎn)規(guī)模相應(yīng)增加，短期內(nèi)可能對每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率有一定攤薄效應(yīng)，但影響較小。一方面，該行在確定發(fā)行價格時，已在二級市場價格基礎(chǔ)上適當(dāng)溢價，充分保護中小股東利益。另一方面，本次發(fā)行后，該行風(fēng)險抵御能力進一步增強，確保在市場環(huán)境變化、資產(chǎn)質(zhì)量管控及非預(yù)期事件沖擊中保持合理安全邊際，更好發(fā)揮國有大行維護金融穩(wěn)定的壓艙石作用，為全體股東創(chuàng)造更大的價值。

“溢價定增是穩(wěn)住股價與補充資本兩者間的平衡之舉，既考慮了補充資本的必要性，又兼顧了市場的接受度。”青島銀行首席經(jīng)濟學(xué)家劉曉曙在接受北京商報記者采訪時表示，“要保護中小股東利益，不僅在于充分、透明的公開信息披露，更在于銀行要提高風(fēng)險經(jīng)營能力，為實體企業(yè)創(chuàng)造價值做好金融服務(wù)。”

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，財政部等對國有銀行進行溢價定增，實際上意味著國家注資提升國有銀行的資本金，從而提升銀行的放貸能力，提振銀行業(yè)績，同時釋放積極信號，說明銀行股價被低估，破凈股有望出現(xiàn)一定回升，這也是市值管理的重要舉措之一。

加大綠色、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投放力度

資本是商業(yè)銀行持續(xù)經(jīng)營的“本錢”，也是銀行推動實體經(jīng)濟增長、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、防范各類風(fēng)險的基礎(chǔ)。通過此次定增國有大型商業(yè)銀行進一步增加核心一級資本，不僅能夠提升銀行的穩(wěn)健經(jīng)營能力，而且可以發(fā)揮資本的杠桿撬動作用，增強信貸投放能力，進一步加大服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的力度。

“通過發(fā)行特別國債加固商業(yè)銀行資本實力，能夠提升銀行風(fēng)險抵御和信貸投放能力，為投資者創(chuàng)造更大價值和帶來長期穩(wěn)定的回報。本次獲得國家注資，可有效夯實郵儲銀行資本實力、強基固本，對郵儲銀行的高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型意義重大。”郵儲銀行副行長、董事會秘書杜春野說道。

資本補充將直接增強銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的潛能，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，若按照8倍乘數(shù)效應(yīng)進行計算，5000億元注資約可撬動4萬億元信貸增量，有助于加大服務(wù)實體經(jīng)濟的力度。

對于市場關(guān)心的未來信貸投向發(fā)力方向，部分銀行也有所明確。何兆斌表示，交通銀行將持續(xù)豐富金融功能、建強產(chǎn)品服務(wù)，精準(zhǔn)支持國家重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，進一步加大科技、小微、綠色、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的信貸投放力度，更好地服務(wù)經(jīng)濟持續(xù)回升向好。“我們將搶抓一攬子增量政策機遇，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，在新質(zhì)生產(chǎn)力、城鄉(xiāng)融合發(fā)展、養(yǎng)老、綠色金融等各個領(lǐng)域積極尋找市場縫隙，同時聚焦‘價值存款’，促進量價均衡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，守住息差行業(yè)優(yōu)勢。”杜春野說道。