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券商觀點|黃金珠寶研究框架:“黃金時代”,新時代國潮崛起

時間:2023-06-16 15:59:21 來源:同花順iNews 發(fā)布者:DN032


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6月16日,東吳證券發(fā)布一篇商貿(mào)零售行業(yè)的研究報告,報告指出,“黃金時代”,新時代國潮崛起。

報告具體內(nèi)容如下:

黃金消費2023年以來復蘇強勁:2023年1-2月/3月/4月社零中金銀珠寶同比增速分別為5.9%/37.4%/44.7%,以2021年的為基數(shù)計算的復合增速分別為12.5%/6.2%/3.0%,表現(xiàn)均優(yōu)于社零整體表現(xiàn)。 復盤歷史金價和金銀珠寶消費的關(guān)系,金價上漲對于消費的促進或抑制來自于對于預期的變化:2022年9月以來,金價呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的趨勢,但當時由于線下消費場景還未全面放開,金銀珠寶的消費也未完全啟動,2023年以來,金價持續(xù)上漲且漲幅加大,疊加前期積累的需求,黃金產(chǎn)品的消費得到全面釋放。得益于黃金產(chǎn)品的強勁恢復,國內(nèi)主要黃金珠寶品牌在2023年Q1均實現(xiàn)了收入利潤高速增長。其中老鳳祥2023年Q1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤同比+57%,周大生(002867)扣非歸母凈利潤同比+26.5%,潮宏基(002345)扣非歸母凈利潤同比+30%。黃金珠寶頭部品牌對未來發(fā)展前景表示樂觀。 黃金珠寶市場集中度還有提升空間:2020年以來,頭部品牌加速了開店節(jié)奏,市場份額都有一定程度的提升,截至2022年末,周大福已經(jīng)突破了7000家店,老鳳祥突破了5500家店,周大生和老廟亞一則在4500+規(guī)模,行業(yè)CR5持續(xù)提升,我們預計未來隨著頭部品牌的持續(xù)開店,頭部品牌的市場份額還有提升空間,行業(yè)集中度會進一步提升。 黃金工藝升級,拓展消費增量空間。隨著近幾年工藝的革新升級,5G、3D、古法金等技術(shù)有效解決傳統(tǒng)首飾重量大、款式陳舊等痛點,制作出更具吸引力的時尚個性的飾品。3D硬金,5G黃金使得飾品造型更加多樣化,增加了品類更多的宣傳點,古法黃金則賦予品牌本身講好品牌故事的能力,順應國潮崛起,自我文化認同的消費趨勢提升。 投資建議:黃金消費景氣度高,頭部門店還有拓店空間,推薦老鳳祥,周大生,周大福,潮宏基,中國黃金(600916)等。 風險提示:消費市場復蘇速度不及預期,加盟拓展不及預期,金價過高抑制消費量。

聲明:本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源,并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性,數(shù)據(jù)僅供參考,據(jù)此交易,風險自擔。

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