券商觀點|黃金珠寶研究框架：“黃金時代”，新時代國潮崛起
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6月16日，東吳證券發(fā)布一篇商貿(mào)零售行業(yè)的研究報告，報告指出，“黃金時代”，新時代國潮崛起。
報告具體內(nèi)容如下：
黃金消費2023年以來復蘇強勁：2023年1-2月/3月/4月社零中金銀珠寶同比增速分別為5.9%/37.4%/44.7%，以2021年的為基數(shù)計算的復合增速分別為12.5%/6.2%/3.0%，表現(xiàn)均優(yōu)于社零整體表現(xiàn)。 復盤歷史金價和金銀珠寶消費的關(guān)系，金價上漲對于消費的促進或抑制來自于對于預期的變化：2022年9月以來，金價呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的趨勢，但當時由于線下消費場景還未全面放開，金銀珠寶的消費也未完全啟動，2023年以來，金價持續(xù)上漲且漲幅加大，疊加前期積累的需求，黃金產(chǎn)品的消費得到全面釋放。得益于黃金產(chǎn)品的強勁恢復，國內(nèi)主要黃金珠寶品牌在2023年Q1均實現(xiàn)了收入利潤高速增長。其中老鳳祥2023年Q1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤同比+57%，周大生（002867）扣非歸母凈利潤同比+26.5%，潮宏基（002345）扣非歸母凈利潤同比+30%。黃金珠寶頭部品牌對未來發(fā)展前景表示樂觀。 黃金珠寶市場集中度還有提升空間：2020年以來，頭部品牌加速了開店節(jié)奏，市場份額都有一定程度的提升，截至2022年末，周大福已經(jīng)突破了7000家店，老鳳祥突破了5500家店，周大生和老廟亞一則在4500+規(guī)模，行業(yè)CR5持續(xù)提升，我們預計未來隨著頭部品牌的持續(xù)開店，頭部品牌的市場份額還有提升空間，行業(yè)集中度會進一步提升。 黃金工藝升級，拓展消費增量空間。隨著近幾年工藝的革新升級，5G、3D、古法金等技術(shù)有效解決傳統(tǒng)首飾重量大、款式陳舊等痛點，制作出更具吸引力的時尚個性的飾品。3D硬金，5G黃金使得飾品造型更加多樣化，增加了品類更多的宣傳點，古法黃金則賦予品牌本身講好品牌故事的能力，順應國潮崛起，自我文化認同的消費趨勢提升。 投資建議：黃金消費景氣度高，頭部門店還有拓店空間，推薦老鳳祥，周大生，周大福，潮宏基，中國黃金（600916）等。 風險提示：消費市場復蘇速度不及預期，加盟拓展不及預期，金價過高抑制消費量。
聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。
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