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日前，上市保險公司2024年上半年“成績單”披露完畢。其中，財產(chǎn)險保費增速有所放緩，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)向好，不斷強(qiáng)化成本管控;人身險持續(xù)提質(zhì)增效，新單保費承壓，但新業(yè)務(wù)價值率實現(xiàn)較好增長;資產(chǎn)端投資規(guī)模穩(wěn)步增長，在低利率背景下，凈投資收益率仍面臨壓力，總投資收益率同比改善。

財險強(qiáng)化成本管控

2024年上半年，全行業(yè)財險保費規(guī)模9176億元，同比增長4.5%。根據(jù)半年報，平安產(chǎn)險保費1604億元，同比增長4.1%;太保財險保費1118億元，同比增長7.8%;人保財險保費3120億元，同比增長3.7%。

【資料圖】

在綜合成本率方面，各財險公司表現(xiàn)有所分化。綜合成本率是保險公司運(yùn)營、賠付等各項成本占保費收入的比例，反映了保險公司的經(jīng)營效率和盈利能力。數(shù)據(jù)顯示，平安產(chǎn)險的綜合成本率為97.8%，同比下降0.2個百分點，太保財險為97.1%，同比下降0.8個百分點，主要得益于嚴(yán)控業(yè)務(wù)品質(zhì)。而人保財險為96.2%，同比抬升0.4個百分點，主要因自然災(zāi)害頻發(fā)導(dǎo)致賠付率上升。對于自然災(zāi)害給全行業(yè)帶來的成本壓力，中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示：“這本身就是產(chǎn)險行業(yè)正常的應(yīng)對，產(chǎn)險的核心就是為了幫助客戶應(yīng)對自然災(zāi)害、發(fā)生意外時產(chǎn)生的風(fēng)險。”

人保財險總裁于澤表示，下一步將主要針對盈利不佳業(yè)務(wù)，加強(qiáng)產(chǎn)品改造，持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu);強(qiáng)化渠道、承保、理賠、運(yùn)營管理，從銷售費用、賠付成本、內(nèi)部管理成本等方面多措并舉，進(jìn)一步挖潛降本空間;加快推廣風(fēng)險減量服務(wù)新商業(yè)模式，幫助客戶降低事故發(fā)生率，提高抗風(fēng)險韌性。“未來我們將在服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中不斷增強(qiáng)非車險高質(zhì)量發(fā)展水平，正常年景下力爭持續(xù)實現(xiàn)非車險承保盈利，優(yōu)化綜合成本率水平。”

中國太?？偛泌w永剛分析，公司綜合成本率的優(yōu)化，一方面是受益于公司加強(qiáng)車險費用管控，車險費用率下降;另一方面來自于公司對高成本領(lǐng)域重點攻堅，健康險、責(zé)任險等權(quán)重險種的賠付均有一定改善。具體來看，在健康險方面，太保財險持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加快中高端商業(yè)健康險業(yè)務(wù)發(fā)展，提升優(yōu)質(zhì)商業(yè)性健康險業(yè)務(wù)占比;同時，加強(qiáng)政策性健康險管理，強(qiáng)化項目評估和選擇，嚴(yán)格業(yè)務(wù)承保條件，堅決剔除和置換高風(fēng)險業(yè)務(wù)。在責(zé)任險方面，著力推動優(yōu)質(zhì)責(zé)任險領(lǐng)域布局，加快高風(fēng)險業(yè)務(wù)清理，強(qiáng)化重點項目常態(tài)化管控，實施成本監(jiān)控及一對一改善輔導(dǎo)，同時緊抓平臺業(yè)務(wù)管理和應(yīng)收管理等重點，推進(jìn)責(zé)任險業(yè)務(wù)品質(zhì)改善。“公司將持續(xù)提升專業(yè)化能力和集約化管理水平，深化體系化風(fēng)險減量服務(wù)，以科技賦能降本增效，實現(xiàn)綜合成本率與主要同業(yè)相協(xié)調(diào)。”

人身險優(yōu)結(jié)構(gòu)增價值

上半年，各上市險企人身險業(yè)務(wù)的新單保費普遍下滑，其中，個險渠道總體較為穩(wěn)定，但銀保渠道出現(xiàn)大幅下滑。究其原因，一方面是由于去年人身險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)導(dǎo)致不少產(chǎn)品停售，從而在今年產(chǎn)生“高基數(shù)效應(yīng)”下的回調(diào);另一方面則是由于銀保渠道推行的“報行合一”政策。去年8月，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行代理渠道保險產(chǎn)品的通知》，對銀行保險渠道傭金進(jìn)行約束，督促保險公司嚴(yán)格執(zhí)行經(jīng)備案的保險條款和保險費率，從而壓降保單費用成本，保障長期可持續(xù)經(jīng)營。金融監(jiān)管總局人身險司司長羅艷君此前表示，從“報行合一”執(zhí)行效果看，全行業(yè)相關(guān)渠道平均傭金水平較之前降低30%。

“銀保渠道推行‘報行合一’帶來的一個重要變化是，各家保險公司支付給銀行的中介代理手續(xù)費有一定程度的下降。”中國人壽壽險公司副總裁白凱表示，這可能會影響銀行代理保險的積極性，同時，銀行為了確保未來中間業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定，也可能會在保險以外的產(chǎn)品上加大力度。

在新單保費下降的同時，新業(yè)務(wù)的“含金量”卻更高了。上半年，各上市險企的壽險新業(yè)務(wù)價值普遍同比大增，這意味著，盡管新增保單規(guī)模承壓，但新增保單未來所能產(chǎn)生的凈利潤折現(xiàn)之和增加了。數(shù)據(jù)顯示，中國人壽、太保壽險、平安人壽、人保壽險、新華保險的新業(yè)務(wù)價值增速分別為18.6%、29.5%、11.0%、91.0%、57.7%;其中，銀保渠道的新業(yè)務(wù)價值增速尤為可觀，分別為80.6%、26.5%、17.3%、249.7%、97.1%，均顯著高于個險渠道。

人身險新業(yè)務(wù)價值的增加，主要是源于預(yù)定利率下調(diào)、執(zhí)行“報行合一”、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)等因素，使得人身險公司負(fù)債端整體經(jīng)營成本下降、產(chǎn)品價值率提升。新華保險副總裁龔興峰表示：“實踐證明，銀保渠道‘報行合一’政策的推行，使公司的業(yè)務(wù)價值和結(jié)構(gòu)都不斷優(yōu)化，并且銀保渠道的降幅也在收窄。我相信，如果下一步‘報行合一’在個險方面推行，將長期利好保險行業(yè)，助推新華保險高質(zhì)量發(fā)展。”太平人壽總經(jīng)理程永紅則表示，去年以來一系列促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策密集出臺，包括“報行合一”、預(yù)定利率調(diào)整等，“這些政策對于行業(yè)尤其是對太平人壽來說，降負(fù)債去風(fēng)險的意義重大，對我們的穩(wěn)步轉(zhuǎn)型有很大支持”。

與此同時，各險企紛紛壓降躉交業(yè)務(wù)，并發(fā)力價值率更高的長年期期交業(yè)務(wù)，從而確保銀保渠道在保費規(guī)模下降的情況下，還能保持價值的穩(wěn)步增長。龔興峰表示，公司追求規(guī)模、利潤、價值、增速的均衡發(fā)展，“上半年，無論是公司的個險渠道還是銀代渠道，都在年期結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上作了很大的努力，在發(fā)力長年期期交方面做了大量的工作”。人保壽險總裁肖建友表示，公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，主動降本增效，“人保壽險加大價值期交型產(chǎn)品規(guī)模占比，同比提升6.2個百分點;五年期和十年期及以上占比同比分別提升0.8個百分點和3.6個百分點;十年期及以上首年期交保費增速53.5%”。此外，在調(diào)整負(fù)債端結(jié)構(gòu)、推動利變型產(chǎn)品方面，程永紅給出了相當(dāng)積極的預(yù)期：“今年下半年分紅險占整個業(yè)務(wù)的比重會有很大的提升，明年分紅險保費占比至少應(yīng)該在50%以上。”

險資關(guān)注長期投資

在保險公司的資產(chǎn)端，上市險企上半年投資資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長。凈投資收益率跟隨長端利率持續(xù)下行，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保凈投資收益率分別為3.03%、3.30%、3.6%、3.2%、3.8%，分別同比下降0.75個、0.2個、0.3個、0.2個、0.6個百分點。同時，總投資收益率明顯改善，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保分別為3.59%、3.50%、5.4%、4.8%、4.1%。開源證券在研報中分析，總投資收益率改善主要是受益于上半年高股息資產(chǎn)表現(xiàn)較好，且長端利率下行后債券市值上漲。

“權(quán)益投資一直以來都是人保集團(tuán)投資組合中重要的組成部分，我們常說固收是基本盤、是壓艙石，權(quán)益是勝負(fù)手。”談及公司未來的權(quán)益投資策略，人保集團(tuán)副總裁才智偉表示，要堅持“耐心資本、長期投資”理念，加強(qiáng)投研能力建設(shè)，強(qiáng)化絕對收益目標(biāo)，優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)配置，增強(qiáng)新準(zhǔn)則下對總組合投資收益貢獻(xiàn)的穩(wěn)定性。未來將重點關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的投資機(jī)會;同時也會積極布局與保險服務(wù)和風(fēng)險減量管理緊密相關(guān)的科技、數(shù)字化、健康、養(yǎng)老等重點產(chǎn)業(yè)。

“在低利率、資產(chǎn)荒的背景下，權(quán)益資產(chǎn)配置的重要性在提升;但同時在目前權(quán)益市場低位震蕩、結(jié)構(gòu)分化的情況下，權(quán)益資產(chǎn)投資的難度也在增加。”中國人壽壽險公司副總裁劉暉同樣表示，公司非常重視權(quán)益資產(chǎn)的配置策略，截至6月底，中國人壽在權(quán)益產(chǎn)品的配置上超過6000億元。“具體來講，一是會堅持穩(wěn)健均衡的權(quán)益?zhèn)}位，綜合考慮市場情況、風(fēng)險偏好、償付能力等因素，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu);二是堅持分散多元的投資策略，強(qiáng)化絕對收益率導(dǎo)向，加大高股息股票的配置以提升權(quán)益投資的穩(wěn)健性;三是堅持著眼長遠(yuǎn)的投資布局，發(fā)揮保險資金長期資本、耐心資本的優(yōu)勢，踐行長周期考核理念，適時適度開展逆勢投資、跨周期配置。”

在固收投資方面，多家險企聚焦于拉長資產(chǎn)久期，使資產(chǎn)和負(fù)債在期限上更好地匹配。才智偉表示：“今年上半年，人保集團(tuán)把握住了利率高點的配置機(jī)會窗口，加大了對長久期國債和政府債的配置力度，配置占比較年初上升5.2個百分點，對于縮小資產(chǎn)負(fù)債久期缺口有幫助。”龔興峰表示：“新華保險加強(qiáng)了對長久期資產(chǎn)配置的考核要求，所以長久期的資產(chǎn)配置在擴(kuò)大，長久期缺口在不斷縮小，降低可能存在的利差損缺口、期限缺口，避免出現(xiàn)流動性風(fēng)險。” ( 楊然)