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國泰君安研報(bào)表示，航空大邏輯，并非疫后盈利大年短邏輯，而是盈利中樞上升的航空超級周期長邏輯。暑運(yùn)國內(nèi)增投顯著提升機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)，且票價(jià)較疫前兩位數(shù)上升，預(yù)計(jì)行業(yè)性盈利將超預(yù)期。其中小航機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)恢復(fù)高位，業(yè)績有望創(chuàng)歷史新高。中國航空消費(fèi)尚處初級階段，低頻次、低滲透與高公商三大特征決定需求將具有相對韌性。預(yù)計(jì)暑運(yùn)后需求仍將穩(wěn)健，且未來一年國內(nèi)供給將隨國際增班而持續(xù)縮減，國內(nèi)供需向好將保障票價(jià)中樞上升持續(xù)，航司盈利中樞上升確定可期。旺季博弈風(fēng)險(xiǎn)釋放，簽證政策調(diào)整將加速推進(jìn)行業(yè)供需恢復(fù)與盈利中樞上升。建議布局航空超級周期，維持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)、中國東航、春秋航空、南方航空“增持”評級。

全文如下

【交運(yùn)】航空：團(tuán)簽加速國際增班，超級周期樂觀可期

多國出境團(tuán)簽放開，將有效加速國際增班。2023 年以來國際航班穩(wěn)步恢復(fù)，恢復(fù)速度慢于先前預(yù)期。我們認(rèn)為主要有三類原因：（1）歐美等洲際航線航權(quán)時(shí)刻恢復(fù)；（2）泰國等東南亞出游心理建設(shè)反復(fù)；（3）日本等東北亞團(tuán)簽未開抑制出游需求釋放速度。8 月 10 日文旅部發(fā)布出境團(tuán)簽第三批名單，包括日本/韓國/美國/澳大利亞/英國等 78 個(gè)國家。至此，中國主要出境目的地均已放開出境團(tuán)簽。此次簽證政策調(diào)整超市場與實(shí)業(yè)界預(yù)期，針對性解決日本等出境大線增班的瓶頸問題，將有效落實(shí)政治局會議 增加國際航班要求。

國際客流加速恢復(fù)，將推動樞紐機(jī)場與中國航信盈利能力恢復(fù)。2023Q2 中國民航國際客流較疫前恢復(fù)超 1/3，我們預(yù)計(jì)暑運(yùn)將恢復(fù)近半，其中日本線恢復(fù)仍慢于行業(yè)。隨著簽證政策調(diào)整以及出境心理建設(shè)，預(yù)計(jì)未來一年國人主要出境方向亞洲線出游釋放將推動國際客流加速恢復(fù)?？紤]航司增班預(yù)售周期與旅行社準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)十一將集中釋放出境游需求。受益于國際航線單位旅客綜合收益顯著高于國內(nèi)航線，預(yù)計(jì)國際樞紐機(jī)場與中國航信將加速盈利能力恢復(fù)。維持中國民航信息網(wǎng)絡(luò)增持評級，受益標(biāo)的北京首都機(jī)場股份等。

國際航班加速恢復(fù)，將推動航空業(yè)供需恢復(fù)與航司盈利中樞上升。國際以往消化行業(yè)三成運(yùn)力，國際過剩運(yùn)力暑運(yùn)轉(zhuǎn)投國內(nèi)，估算國內(nèi) ASK 較 2019 年增投或超兩成。預(yù)計(jì)系列政策將落實(shí)國際增班要求，未來一年國際航班將隨國際客流而加速恢復(fù)。過剩運(yùn)力將向國際航線逐步回歸，將有望加速國內(nèi)市場供需恢復(fù)。疫前中國航空業(yè)客座率已高企， 疫情三年票價(jià)充分市場化，待疫后供需恢復(fù)，票價(jià)中樞上升將持續(xù)，航司盈利中樞上升將開啟中國航空超級周期。

暑運(yùn)后需求仍將穩(wěn)健，國內(nèi)供給將持續(xù)縮減，布局航空超級周期。航空大邏輯，并非疫后盈利大年短邏輯，而是盈利中樞上升的航空超級周期長邏輯。暑運(yùn)國內(nèi)增投顯著提升機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)，且票價(jià)較疫前兩位數(shù)上升，預(yù)計(jì)行業(yè)性盈利將超預(yù)期。其中小航機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)恢復(fù)高位，業(yè)績有望創(chuàng)歷史新高。中國航空消費(fèi)尚處初級階段，低頻次、低滲透與高公商三大特征決定需求將具有相對韌性。預(yù)計(jì)暑運(yùn)后需求仍將穩(wěn)健，且未來一年國內(nèi)供給將隨國際增班而持續(xù)縮減，國內(nèi)供需向好將保障票價(jià)中樞上升持續(xù)，航司盈利中樞上升確定可期。旺季博弈風(fēng)險(xiǎn)釋放，簽證政策調(diào)整將加速推進(jìn)行業(yè)供需恢復(fù)與盈利中樞上升。建議布局航空超級周期，維持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)、中國東航、春秋航空、南方航空“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動、政策、增發(fā)攤薄、油價(jià)匯率、安全事故等。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)·e公司）