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完成財(cái)務(wù)資料更新后，上市審核中斷近一個(gè)半月的江蘇耀坤液壓股份有限公司（以下簡稱“耀坤液壓”）重啟IPO之路，并完成了對深交所的首輪問詢。

鈦媒體APP注意到，實(shí)現(xiàn)兩連增后，耀坤液壓2022年收入、凈利潤雙雙下滑，毛利率受行業(yè)周期性影響也呈現(xiàn)一定波動(dòng)。上市前，連續(xù)兩年超億元分紅后，耀坤液壓此次擬“補(bǔ)流”7000萬元。值得注意的是，相關(guān)瑕疵房產(chǎn)的搬遷費(fèi)也一并規(guī)劃進(jìn)了募集資金中。此外，旗下子公司泰國耀坤頻收罰單，其內(nèi)控有效性引人質(zhì)疑。

毛利率波動(dòng)，卡特彼勒穩(wěn)居第一大客戶

(資料圖)

耀坤液壓主要從事液壓元件及零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品為油箱、硬管和金屬飾件等，主要應(yīng)用于挖掘機(jī)等各類工程機(jī)械主機(jī)設(shè)備。

2020年及2021年，受益于下游工程機(jī)械等行業(yè)需求旺盛以及加大市場開拓力度，耀坤液壓實(shí)現(xiàn)營收70023.15萬元、84234.92萬元。不過，2022年國內(nèi)下游工程機(jī)械等行業(yè)需求減緩，公司營收下降至70670.63萬元。各期歸母凈利潤分別為10041.53萬元、14787.75萬元、14194.73萬元。

更新后的招股書顯示，2023年1-6月，耀坤液壓預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收的區(qū)間為34422.12萬元至36422.12萬元，同比變動(dòng)幅度為1.31%至7.2%；凈利潤、扣非凈利潤變動(dòng)幅度分別為1.38%至7.53%以及-2.26%至3.97%。

挖掘機(jī)等基建設(shè)備的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)相關(guān)性，因此國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)具有一定的周期性。2021年二季度以來，行業(yè)逐步進(jìn)入下行調(diào)整期，耀坤液壓主要產(chǎn)品油箱、硬管、金屬飾件單價(jià)整體呈上漲趨勢，不過毛利率呈現(xiàn)一定波動(dòng)。2020年至2022年（以下簡稱“報(bào)告期內(nèi)”），剔除運(yùn)費(fèi)、倉儲(chǔ)費(fèi)、股份支付影響后的綜合毛利率分別為35.65%、32.81%和33.85%。

具體來看，油箱和硬管的毛利率呈現(xiàn)先降后升的趨勢。由于金屬飾件產(chǎn)品種類多樣，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)使得毛利率呈下滑趨勢，分別為40.25%、37.1%、34.4%。

耀坤液壓主要采用直銷的銷售模式，下游客戶主要為國內(nèi)外知名的工程機(jī)械等主機(jī)生產(chǎn)廠商，包括卡特彼勒、沃爾沃、徐工集團(tuán)、小松、柳工集團(tuán)、神鋼建機(jī)等。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶的銷售收入分別為52685.8萬元、61505.02萬元、53040.84萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為75.24%、73.02%和75.05%。

來自卡特彼勒的收入貢獻(xiàn)最多，且逐年遞增。各期來自卡特彼勒的收入分別為16822.49萬元、25800.33萬元、26856.47萬元，收入占比分別為24.02%、30.63%、38%，且逐漸拉開與第二大客戶的差距。

2021年，卡特彼勒向耀坤液壓的采購金額同比增長53.37%，主要原因?yàn)殡S著卡特彼勒業(yè)績的快速增長，對公司產(chǎn)品需求增加較多，且由于卡特彼勒海外供應(yīng)鏈不能及時(shí)供貨，而國內(nèi)經(jīng)營相對穩(wěn)定，卡特彼勒加大了對于公司相關(guān)產(chǎn)品型號的采購力度，引致采購量增加較多。相關(guān)采購量在2022年進(jìn)一步增加。

一旦成功進(jìn)入主機(jī)廠配套體系并批量供貨后，供應(yīng)商一般不會(huì)被輕易更換。但耀坤液壓也直言，未來如果與主要客戶的合作關(guān)系惡化，客戶加大對其他供應(yīng)商的采購，或者主要客戶的經(jīng)營業(yè)績大幅度下滑，降低采購量，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

募資必要性存疑

本次IPO耀坤液壓擬募集資金9億元，分別投入徐州耀坤液壓有限公司液壓元件及零部件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

IPO前夕，耀坤液壓曾進(jìn)行過兩次分紅。2020年及2021年，耀坤液壓分別實(shí)施現(xiàn)金分紅7424萬元、6524萬元，合計(jì)1.39億元，超過兩期凈利潤總和的一半。

由于股權(quán)高度集中，意味著大部分現(xiàn)金分紅最終都落入實(shí)控人的腰包。耀坤液壓控股股東、實(shí)際控制人為謝耀坤、謝文慶和謝文廣，謝耀坤與謝文慶、謝文廣系父子關(guān)系。2020年分紅時(shí)，謝耀坤、謝文慶和謝文廣直接持有股份51.35%、18.44%、18.44%，謝文慶和謝文廣通過丞坤盛勢分別間接持股0.39%、1.34%，三人合計(jì)持股89.96%。2021年6月，毅達(dá)高新等股東增資耀坤液壓，三人持股比例稀釋至81.86%，但兩年仍合計(jì)獲得分紅約1.2億元。

前腳分紅完畢，后腳就募資“補(bǔ)流”。此次耀坤液壓擬將7000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募資總額的8%，但分紅的錢完全可以覆蓋此次“補(bǔ)流”所需資金。而且耀坤液壓也并不缺錢，截至2022年末，公司貨幣資金為38079.67萬元，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債僅為2318.46萬元，短期償債壓力并不吃重。

在募集資金的應(yīng)用中，耀坤液壓還加上了一筆搬遷費(fèi)。招股書顯示，公司主要生產(chǎn)經(jīng)營場所中存在瑕疵的房產(chǎn)為西奚墅村謝家頭73號和宏仁機(jī)械。位于江陰市西奚墅村謝家頭73號約6400㎡的廠房建設(shè)時(shí)間久遠(yuǎn)，不符合目前的規(guī)劃要求，至今未辦理權(quán)屬證書。子公司宏仁機(jī)械在租賃的集體土地上建造了約5200㎡的廠房，未取得房屋所有權(quán)證書。

從長期的解決措施來看，待徐州耀坤生產(chǎn)基地完工后，耀坤液壓擬逐步停止上述瑕疵房產(chǎn)相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，逐步遷移相關(guān)產(chǎn)能至新建設(shè)的徐州耀坤廠區(qū)。根據(jù)已進(jìn)行搬遷方案的測算，預(yù)計(jì)搬遷費(fèi)用約500萬元。耀坤液壓在招股書中稱，募集資金已規(guī)劃了相應(yīng)的搬遷費(fèi)用。不過，該筆募集資金是否必要、合理？鈦媒體APP向耀坤液壓發(fā)去調(diào)研函，但截至目前未有回復(fù)。

子公司收入增長卻頻遭處罰

目前，耀坤液壓共有4家全資子公司，濟(jì)寧耀坤、宏仁機(jī)械、泰國耀坤及徐州耀坤。招股書顯示，子公司泰國耀坤多次被處以行政處罰。

泰國耀坤成立于2013年1月，重點(diǎn)開拓并維護(hù)泰國及海外市場，是公司收入和利潤的重要組成部分。報(bào)告期內(nèi)其收入逐年增長，占總營收的比重分別為4.31%、7%、12.97%。

2020年，因泰國耀坤2016年增值稅報(bào)稅有誤，被泰國稅務(wù)部門處罰共計(jì)293.8萬泰銖（折合人民幣66.22萬元）。耀坤液壓解釋稱，主要系當(dāng)時(shí)泰國耀坤經(jīng)營時(shí)間較短、語言存在障礙、工作人員對泰國當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)理解不充分、操作規(guī)范度不夠高、工作疏忽等原因，提交的納稅申報(bào)單有誤所致，不存在主觀故意情形。

不過報(bào)告期外已有海關(guān)處罰的先例。泰國耀坤2017年將部分非免稅品填報(bào)為免稅品，于2019年被處以罰金355.79萬泰銖（折合人民幣78.95萬元），而當(dāng)時(shí)耀坤液壓給出的理由與2020年一致。

2021年泰國耀坤再因稅務(wù)問題被罰。因延遲報(bào)稅，泰國稅務(wù)部門對其處以罰款和附加費(fèi)用共計(jì)20.46萬泰銖（折合人民幣4.19萬元）。泰國耀坤表示，是負(fù)責(zé)報(bào)稅的員工休假，工作交接出現(xiàn)失誤，未按時(shí)進(jìn)行納稅申報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)，泰國耀坤還涉及一例工商處罰。2022年，泰國耀坤委托第三方代理機(jī)構(gòu)全權(quán)辦理增資事宜，因第三方代理機(jī)構(gòu)員工失誤，導(dǎo)致未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)辦理增資備案手續(xù)，引致泰國耀坤及其授權(quán)董事劉智宇被處以罰款2000泰銖（折合人民幣0.04萬元）。

深交所在問詢中對公司及子公司內(nèi)控措施的健全有效提出質(zhì)疑。公司方面稱，泰國耀坤2021年以后未再受過稅務(wù)處罰，2019以后未再受過海關(guān)處罰，整改措施切實(shí)有效；泰國商業(yè)發(fā)展廳處罰的主要責(zé)任人為第三方代理機(jī)構(gòu)，已經(jīng)加強(qiáng)代理機(jī)構(gòu)的聘用篩選和監(jiān)管，同時(shí)加強(qiáng)對于代理機(jī)構(gòu)的督促和監(jiān)督。

不過，2022年2月14日，耀坤液壓因部分貨物報(bào)關(guān)出口時(shí)幣種填列錯(cuò)誤，青島大港海關(guān)對其處以罰款500元。相關(guān)內(nèi)控措施的整改是否有在公司全面鋪開？還是僅限于泰國子公司？（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）