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近期，A股市場顯著回暖。“股債蹺蹺板”效應(yīng)影響下，部分資金從債市流向股市，權(quán)益基金凈值顯著反彈的同時，部分債券基金凈值出現(xiàn)回撤。機構(gòu)認為，盡管短期內(nèi)債市仍然面臨調(diào)整壓力，但拉長時間來看，債券基金凈值回調(diào)往往是較好的“上車”時機，這類資產(chǎn)值得長期配置。

“股債蹺蹺板”效應(yīng)短期或仍延續(xù)

一段時間以來，權(quán)益基金與債券基金的凈值表現(xiàn)出現(xiàn)明顯差異。Choice數(shù)據(jù)顯示，9月24日至10月31日，權(quán)益基金凈值平均上漲20.87%，其中，中歐北證50成份指數(shù)發(fā)起A、博時北證50成份指數(shù)發(fā)起式A、廣發(fā)北證50成份指數(shù)A及易方達北證50成份指數(shù)A的漲幅均超過100%。與此同時，逾百只債券基金凈值跌逾1%。

關(guān)于“股債蹺蹺板”效應(yīng)，東方證券稱，主要有兩個原因：第一，政策落地后，效果與預(yù)期有差異，會讓資本市場產(chǎn)生波動;第二，從資金流向角度來看，二季度以來大量資金涌入理財?shù)裙淌召Y管產(chǎn)品，也使得該類產(chǎn)品的收益率逐漸下降，當(dāng)股市從估值低位反彈時，很容易對大量堆積在固收資管產(chǎn)品的資金形成分流。

在東方證券看來，短期內(nèi)“股債蹺蹺板”效應(yīng)仍會延續(xù)，考慮到接下來幾周仍處于政策密集發(fā)布期，預(yù)計股市會繼續(xù)給債市造成壓力。

國海證券表示，股債負相關(guān)性仍將持續(xù)存在，但整體上會有所減弱。“從短期來看，債市對股市的反應(yīng)將逐步鈍化。從中長期來看，股債相關(guān)性受流動性影響較大。預(yù)計未來流動性仍將保持合理充裕，因此股債負相關(guān)性仍將持續(xù)存在。”

債券基金仍具備配置價值

多家機構(gòu)表示，盡管短期債市可能會出現(xiàn)一定調(diào)整，但拉長時間來看，在貨幣政策寬松的背景下，預(yù)計債市表現(xiàn)仍有支撐，債券資產(chǎn)依舊值得長期配置。

華夏基金表示，觀察近10年不同市場環(huán)境下基金指數(shù)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，短期、中長期純債型基金指數(shù)整體處于震蕩上行態(tài)勢，在兩段長期上漲行情按下暫停鍵后，短期純債型、中長期純債型基金指數(shù)都曾出現(xiàn)回撤。但拉長時間來看，只要債基沒有出現(xiàn)“暴雷”的情況，隨著持有債券的逐步到期兌付，由于市場波動造成的短期凈值下跌有望得到修復(fù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，從平均收益率、獲得正收益概率來看，在近10年任意一天買入萬得短期純債型基金指數(shù)、萬得中長期純債型基金指數(shù)，不同持有時間都有較大盈利可能性，且隨著持有時間拉長，平均收益率也在提升。以萬得短期純債型基金指數(shù)為例，據(jù)統(tǒng)計，截至2024年10月17日，近10年任意時點買入萬得短期純債型基金指數(shù)并持有1年、2年、3年、5年和10年的正收益概率均為100%，且相同周期平均收益率分別為3.12%、6.27%、9.82%、17.07%和36.59%，表明買入債基后耐心持有便有望獲得良好回報。

華泰柏瑞基金表示，近期股市回暖對債券市場投資造成了情緒和資金層面的短期沖擊，但是隨著股市情緒的逐步平復(fù)，債市或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)。同時，從長期來看，債券資產(chǎn)具有較低波動的特征，仍然是不可或缺的底倉資產(chǎn)。

權(quán)益市場具備較大投資機會

關(guān)于未來債市表現(xiàn)，鵬華基金債券投資一部總經(jīng)理、基金經(jīng)理祝松認為，2024年前三季度債券整體表現(xiàn)不錯，但9月底伴隨一系列政策變化，債市出現(xiàn)明顯回調(diào)。目前債券利率相對估值比較合理，未來一段時間整個利率市場或呈偏震蕩走勢。

“未來1到2個季度，預(yù)計權(quán)益市場仍有機會，主要基于兩方面原因：其一，政策思路短期以穩(wěn)增長為主，權(quán)益市場面臨的政策環(huán)境整體有利;其二，伴隨權(quán)益市場回暖，居民配置需求或?qū)⑼鶛?quán)益市場切換，預(yù)計未來半年權(quán)益市場機會可期。”祝松稱。

華泰柏瑞基金表示，一系列重磅政策的發(fā)布，不僅有效提振了市場信心，同時也對A股持續(xù)向上形成了有力支撐，A股市場優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的投資價值受到廣泛關(guān)注。同時，9月19日，美聯(lián)儲降息“靴子落地”，我國貨幣政策操作空間進一步拓寬。在政策發(fā)力、基本面有望夯實的背景下，A股市場上行空間很大。

“中長期來看，基本面是中國資產(chǎn)定價的決定性因素，隨著一攬子增量政策陸續(xù)推出和加快落實，基本面積極因素有望持續(xù)累積，不斷夯實市場長期向上基礎(chǔ)。”富國基金稱。