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觀點小結(jié)

本次調(diào)研主要針對山東地區(qū)農(nóng)業(yè)需求、板材需求。

(資料圖片僅供參考)

根據(jù)調(diào)研結(jié)果，我們認(rèn)為山東地區(qū)目前農(nóng)業(yè)需求旺季已經(jīng)基本結(jié)束，麥?zhǔn)者^后的玉米備肥基本結(jié)束，后續(xù)追肥至多為6月初時玉米底肥需求的一半，且目前很多種植戶已經(jīng)不再追肥?；鶎愚r(nóng)資店由于擔(dān)心尿素的下跌趨勢，進貨較常年偏少，庫存變少，因此一旦出現(xiàn)需求仍有會出現(xiàn)短期集中拿貨現(xiàn)象；我們發(fā)現(xiàn)臨沂地區(qū)的板材廠開工率相較常年同期至少下滑1/3，上游木材原料的價格相較于去年同期接近腰斬，板材銷售人員認(rèn)為主要是因為出口和房地產(chǎn)業(yè)不景氣導(dǎo)致的需求變差。

調(diào)研背景

當(dāng)前國內(nèi)尿素產(chǎn)量持續(xù)高位，市場對于供應(yīng)端的產(chǎn)量偏高看法比較一致。但需求端，多空雙方的看法分歧較大，空方認(rèn)為，農(nóng)業(yè)需求已經(jīng)進入季節(jié)性淡季，工業(yè)需求不振，接下來尿素供大于需的矛盾將愈來愈突出；多方則認(rèn)為六月底七月初華北平原的玉米追肥需求和長江流域晚稻種植的底肥需求仍然較為旺盛，而下游經(jīng)銷商在看跌趨勢中，庫存較低，雖然尿素長期趨勢看跌，但短期集中的需求爆發(fā)，仍會造成短期內(nèi)基層缺肥的現(xiàn)象集中出現(xiàn)，同時疊加海外招標(biāo)和國際價格反彈，尿素價格出現(xiàn)明顯反彈的可能性不可忽視。因此我們針對山東臨沂地區(qū)的農(nóng)業(yè)需求和工業(yè)方面的板材需求進行了本次調(diào)研。

調(diào)研內(nèi)容

一、 山東某本土尿素期現(xiàn)業(yè)務(wù)團隊

1.行情回顧

2022年3-4季度，尿素銷量非常好，尤其是東北備肥提前疊加疫情影響物流，共同提振東北需求。但是2023年春節(jié)之后，市場對于行情的一致性的預(yù)期比較悲觀，當(dāng)時臨沂市場尿素庫存比常年的7-8萬噸，大約少了50%，復(fù)合肥企業(yè)庫存同樣偏少，這與當(dāng)時由于宏觀基本面復(fù)蘇預(yù)期較足，商品情緒帶動上行，尿素現(xiàn)貨在3月份高位維持了一個月才下跌。

2.成本

基于成本坍塌，2023年尿素價格大趨勢下滑，從估值角度看，可能會打破成本線，現(xiàn)在固定床的最高現(xiàn)金流成本為1600-1715元/噸。采用氣流床工藝的山西某尿素企業(yè)現(xiàn)金流成本為1200元/噸，河南某尿素企業(yè)的現(xiàn)金流成本低至1100元/噸；西南氣制尿素企業(yè)天然氣用量為600-700立方米/噸，目前氣制尿素的成本約為1700元/噸。天然氣暫時未見明顯降價，但是供應(yīng)充足，西南氣頭尿素和甲醇一樣很難停產(chǎn)。

3.需求

目前山東區(qū)域玉米備肥基本結(jié)束，后續(xù)追肥較少。復(fù)合肥生產(chǎn)已經(jīng)接近尾聲，工業(yè)方面的板材等需求非常弱。

全國膠合板基地就是臨沂和廣西貴港，目前臨沂膠合板對于尿素需求很弱，且因為雨水和高溫，七八月份是傳統(tǒng)和淡季，往年同期臨沂地區(qū)尿素需求量超過3000噸/天，這一周用量僅1200噸/天。

某板材廠的20條生產(chǎn)線，正常時能開工14條，最近他們又停了4條線，規(guī)模較大的工廠的開工率已經(jīng)下降，小廠開工只有三成左右。

4.出口

因為俄羅斯中東及埃及尿素庫存偏高，某外商為向印度出口準(zhǔn)備了有800多萬噸尿素，目前僅投標(biāo)200多萬噸。

5.庫存

21年10月時，尿素社會庫存為極低值，之后尿素的表現(xiàn)需求明顯增長，但主要是在補渠道的庫存，2022年至今的尿素日產(chǎn)量同比明顯增產(chǎn)，且出口量下滑，渠道庫存得以恢復(fù)，目前供應(yīng)量增長的壓力會逐步兌現(xiàn)到價格上。

6.替代需求

復(fù)合肥生產(chǎn)中，硫酸銨可以一定程度替代尿素使用，所以今年秋季肥生產(chǎn)中，由于硫酸銨更便宜，會出現(xiàn)一定的替代效應(yīng)，但替代量相對有限。

7.運輸

新疆尿素運輸?shù)缴綎|的運費為500-600元/噸，內(nèi)蒙西部的尿素運輸?shù)缴綎|為400元/噸。新疆的尿素主要運往云貴川。山東的尿素主要通過煙臺出口。

二、 山東某復(fù)合肥企業(yè)期貨部門

1.出口

印標(biāo)價格不會很好，出口仍然不暢。

2.復(fù)合肥開工率

復(fù)合肥行業(yè)需求的季節(jié)性強，建廠的時候，生產(chǎn)線通常會較多，按需定產(chǎn)。6-8月是傳統(tǒng)的需求淡季，山東的復(fù)合肥企業(yè)陸續(xù)停工。

3.策略

目前尿素策略上認(rèn)可8-9正套，以后看1-5正套機會，近兩年均看好正套機會。

目前多頭的理由主要為高基差，但目前基差有些虛高，雖然上游知道下游庫存較低，下游一旦拿貨，尿素企業(yè)就可以漲價，但需求結(jié)束后，降價會來的更快，所以供大于需的情況下，看空仍然是大趨勢，期貨價格有望向下破歷史極值。

4.其他肥料

磷肥鉀肥是周期性比較長的化肥，采購方式與尿素不一樣，廠家沒有報價。廠家通常先發(fā)貨，用的時候隨時定價，因此廠家的實際庫存比看起來更多。從而使得從表面上看，相對于尿素，其他肥料相對更便宜。

硫酸銨出口限制較少，價格波動大。硫酸銨對尿素有一定的替代性，但具體比例不太清楚，我們基地對氮肥的需求是30萬噸/年，其中對硫酸銨的需求為3萬噸/年，疫情期間硫酸銨和氯化銨價格高，因此對硫酸銨的需求減了1萬噸/年，對氯化銨的需求減了2萬噸/年，因此增加對尿素需求1.5萬噸/年。今年硫酸銨已經(jīng)恢復(fù)常年價格，但尿素還未回歸，因此對尿素的需求回落。

5.供應(yīng)

尿素利潤較好，山東某企業(yè)成本不到1400元/噸，目前停產(chǎn)的可能性比較小。兩周內(nèi)，供應(yīng)的壓力可能會傳導(dǎo)到現(xiàn)貨上面。

6.需求

目前玉米備肥基本結(jié)束，下一次大批量拿貨將會出現(xiàn)在10月份。東北拿貨在8月底，但今年行情不好，貿(mào)易商不敢拿太早。秋季肥主要為高磷肥，對尿素需求有限。

三、 山東尿素貿(mào)易商

1. 供給

目前農(nóng)需進入淡季，西南氣頭尿素生產(chǎn)未見停車計劃，尿素產(chǎn)量維持高位，且目前尿素企業(yè)利潤較好，開工率沒有降低的動力。

2.需求

一兩周后會有玉米追肥和蘇皖的用肥需求，但持續(xù)時間和量不會很大。目前玉米底肥備肥基本結(jié)束，且現(xiàn)在很多農(nóng)民使用一炮轟，追肥比較少。冬儲需求會比較大，當(dāng)前盤面01合約低估冬儲需求。

四、山東煤炭貿(mào)易商

1.下游盈虧

目前火電廠發(fā)電已經(jīng)有盈利。

2.供給

目前出現(xiàn)的煤炭減產(chǎn)是因為頂倉的被動減產(chǎn)，目前利潤較好，生產(chǎn)不會主動減少。煤礦在煤價下跌后，并不會出現(xiàn)保價政策，但是新增產(chǎn)能的增加可能會減少。

3.價格

長協(xié)煤炭占比大，市場煤難以反應(yīng)真實供需，因此煤價下跌相對于供需改善有較大滯后性。

五、郯城縣A農(nóng)資店

1.需求

目前山東南部地區(qū)玉米種植過程已經(jīng)較少進行追肥，臨沂地區(qū)玉米備肥基本結(jié)束，玉米地施肥量為80斤/畝。根據(jù)出苗情況，追肥一般分兩次，如果苗較弱，則會考慮后面追施尿素20-40斤/畝。玉米預(yù)計九月底收獲。玉米底肥為高氮復(fù)合肥，含氮量超過30%。

冬小麥需求在10月初，后續(xù)追肥也比較少，主要根據(jù)苗情追肥。小麥底肥為高磷復(fù)合肥，氮含量約15%。第二年，小麥返青會追施尿素，用量約10-20斤/畝。

2.庫存

該店面積較小，僅50平米，店主說另有倉庫，目前下跌行情不敢大量進貨。往年上漲行情時，會適當(dāng)多進貨。目前店內(nèi)有30余袋50公斤裝的肥料，以復(fù)合肥為主，單獨尿素較少。

六、郯城縣B農(nóng)資店

1.需求

周邊玉米已經(jīng)播種完畢，底肥銷售基本結(jié)束，底肥是高氮復(fù)合肥，施用量為80-100斤/畝，10余天后，根據(jù)出苗情況，苗期較弱的話需要追施肥料，最多40-50斤/畝。下一波用肥高峰時間為9月底，10月初。

農(nóng)民種地約有100+元/畝的補貼，但是由于收益所限，種糧投入相對受限農(nóng)民種地意愿不高，60歲以下的大多去城市打工，種地大多是老人，追肥的勞力無法充分滿足，澆水也比較困難，因此很多農(nóng)戶不會選擇追肥。一般每戶農(nóng)民僅種3-5畝地，不種地的農(nóng)戶將地承包給別人種，一般不請工人，而是播種收獲時會請機器來代替勞力。工人的工資在70-100元/天。

今年行情不好，采購化肥太早，容易虧損，一般一袋100斤尿素僅賺幾元，復(fù)合肥能賺10+元/袋。去年行情比較好，尿素進的比較多，會囤積多一點。店內(nèi)銷售前十名的品牌化肥，農(nóng)業(yè)局會下化肥店檢查化肥質(zhì)量。農(nóng)村存在某些“講解員”下鄉(xiāng)銷售假化肥的流動攤販的現(xiàn)象。

2.庫存

店內(nèi)約有3000到5000公斤化肥，店主說近期可能較難完全銷售，近期沒有進貨意愿，可能需要留到秋季后進行銷售。

七、郯城縣C農(nóng)資店：

1.需求

小麥今年價格為1.1-1.2元/斤，去年價格為1.5-1.6元/斤。農(nóng)民對化肥的需求變化不大，但是種地利潤少了，略微減少。

玉米基本已經(jīng)種下，10余天后有一些追肥需求，但量不大，且有些種植戶已經(jīng)不再追肥。

2.庫存

店內(nèi)尚有5000公斤左右的化肥庫存，今年銷售不佳，進的貨比較少。

八、板材廠A：

1.銷售

2023年板材銷量下滑嚴(yán)重，上游木材的價格從1400元/立方米下跌至800元/立方米。板材廠的銷售旺季為春節(jié)后，其次為9-10月，目前處于淡季，即使考慮淡季因素，板材的銷售仍然明顯下滑。

2.開工

因為銷售較差，目前很多板材廠停工，部分板廠維持生產(chǎn)。

處于政府環(huán)保要求，板材廠的自備膠廠已經(jīng)停止生產(chǎn)，膠廠遷入位于費縣的化工園區(qū)。膠廠生產(chǎn)的成品送貨上門至板廠。

由于廣西生產(chǎn)成本較低，即使考慮物流成本，廣西生產(chǎn)的板廠運輸至北方銷售仍具有價格優(yōu)勢，因此臨沂的工廠開始向廣西遷移。

3.庫存

廠區(qū)內(nèi)有一定的庫存，考慮銷售較差，生產(chǎn)商不愿意生產(chǎn)太多，據(jù)廠家說當(dāng)前庫存偏低。

九、板材廠B

1.銷售

2022年下半年以來，板材廠的銷售快速下滑，銷量下滑同比去年下滑1/3以上。主要原因在于出口大幅度減少。

2.開工率

廠區(qū)內(nèi)仍保持一定的生產(chǎn)，但據(jù)廠家說產(chǎn)量已經(jīng)明顯減少。

3.庫存

目測庫存較滿。