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多家商業(yè)銀行官宣存款利率進入“1”時代。存款利率繼續(xù)創(chuàng)歷史新低，銀行理財規(guī)模卻依舊在“扶搖直上”。

(資料圖片)

財聯(lián)社記者今日從普益標準獲悉，目前存量理財規(guī)模29.62萬億元，較6月末28.52萬億元存續(xù)規(guī)模擴張1.1萬億元，其中超九成規(guī)模為固定收益類產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)普遍認為，固收理財年化收益與存款掛牌利率的利差處在相對高位，導致理財產(chǎn)品的“吸金”能力不減。

華寶證券今日數(shù)據(jù)顯示，目前流動性較好的日開型非現(xiàn)金管理的固定收益類理財產(chǎn)品收益近1月年化收益率仍在2.5%以上，而替代大額存單的封閉式1-3 年期的理財產(chǎn)品近1年年化收益均在3%以上，高出同期限定期存款利率100BP 以上。

本輪存款利率下調(diào)將進一步推動存款向理財“搬家”，似乎已是市場共識。然而，銀行理財能否接得住這“潑天富貴”，行業(yè)內(nèi)卻存有一定疑慮。

壓力仍在：投向存款類資產(chǎn)占四分之一，收益熨平策略“失靈”

公開數(shù)據(jù)顯示，存款產(chǎn)品既是理財產(chǎn)品的“競品”，又是理財公司的重要投向之一。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行?，截?月末投向現(xiàn)金及銀行存款的規(guī)模占比25.3%，投向信用債占比41.13%。

國信證券經(jīng)濟研究所金融團隊認為，考慮到整頓手工補息影響，后續(xù)協(xié)議存款收益下降明顯，直接將影響組合收益，預計作為對沖基礎(chǔ)資產(chǎn)收益下行壓力，后續(xù)存款占比將有壓降壓力。在此背景下，理財公司配置債券久期將拉長。

除存款收益率下行對業(yè)績形成直接壓力外，銀行理財慣用的熨平收益“法則”近期也被監(jiān)管屢屢點名提示。

中信建投固收團隊認為：“從資產(chǎn)端來看，以前理財可以通過非標、攤余成本法進行收益的增厚與平滑，可以在信用挖掘上更趨于下沉，配置策略與收益來源與公募債券基金有一定差別，但凈值化、非標壓縮/轉(zhuǎn)標之后，理財?shù)闹匾找媸侄我呀?jīng)顯著削弱。”

由于理財部分底層資產(chǎn)收益率下行速度過快，與業(yè)績比較基準等報價指標形成“倒掛”。如果新增理財規(guī)模突出，而底層收益與業(yè)績比較基準“倒掛”情形無法緩解，將對理財公司負債端造成較大的壓力。

財聯(lián)社記者留意到，為應對“倒掛”壓力，4月起多家理財公司宣布，調(diào)降旗下理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準。進入中旬，參與調(diào)整的理財產(chǎn)品數(shù)量也有一定增長。

理財公司如何應對？

從2024年上半年的趨勢來看，銀行理財正減少對債券(信用債及利率債均減配)、非標等配置，同時也減少對現(xiàn)金及存款的配置，對同業(yè)存單、拆放同業(yè)及債券買入返售、公募基金等配置增多。展望下半年理財公司配置策略，也有不少分析人士做出預測。

“理財破局之道或在資金來源重塑。”中信建投證券固定收益首席分析師曾羽認為，一方面加強投資者教育，從源頭改善資金期限短、波動大的問題;另一方面則是對產(chǎn)品生態(tài)全方位更新。當前產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，導致短債賽道擁擠，通過加大封閉式占比、細化投資人風偏的方式，能夠探索更多的策略可能。

“部分理財公司開始增加對公募基金的配置，特別是一級債基和二級債基，以提高收益并分散風險。”普益標準研究員張濤在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，隨著手工補息操作被禁止，理財公司可能會更多地配置債券類資產(chǎn)，包括中短期債券和利率債，來彌補中高息資產(chǎn)的缺失。

在民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬看來，后續(xù)來看下半年理財或延續(xù)增配信用債和同業(yè)存單，短久期預計仍為主要增配方向：一是，贖回潮以來，理財機構(gòu)的現(xiàn)金及存款類資產(chǎn)已相對超配，在監(jiān)管指引下一季度已轉(zhuǎn)向減配，下半年預計延續(xù)減配操作，而信用債和同業(yè)存單配置比例已降至低位，下半年有望回升、占比預計提升至贖回潮前水平;二是，在存款脫媒和低利率環(huán)境下，商業(yè)銀行或增量發(fā)行存單進行主動負債管理，理財作為同業(yè)存單凈買入方，下半年預計將繼續(xù)擇機把握存單配置機會;三是，信用債資產(chǎn)荒繼續(xù)演繹，考慮到負債端穩(wěn)定性等，理財或側(cè)重短久期配置。

張濤進一步分析，為了挖掘潛在的投資機會，理財公司未來可能會采用更加復雜多樣的策略，包括增加另類投資、跨境投資以及使用衍生品等，以獲得更高的收益。這些措施旨在應對當前市場環(huán)境下中高息資產(chǎn)欠配的問題，確保理財產(chǎn)品能夠持續(xù)提供有競爭力的收益。