世界球精選!“昆明城投”2筆商票逾期,所持子公司股份被凍結(jié)標(biāo)的5.2億元
近年來,昆明城投資產(chǎn)流動性弱、債務(wù)負(fù)擔(dān)重且短期償債壓力大、存在或有負(fù)債風(fēng)險等因素對其整體償債能力帶來不利影響。
01
商票逾期
(資料圖)
6月15日,聯(lián)合資信公告稱,關(guān)注到昆明市城建投資開發(fā)有限責(zé)任公司(以下簡稱“昆明城投”)票據(jù)承兌逾期、所持部分子公司股份被凍結(jié)以及被列為被執(zhí)行人事項。
關(guān)注公告
公告顯示,經(jīng)查詢票交所票據(jù)承兌信用信息,截至2023年5月31日,昆明城投存在2筆逾期承兌票據(jù),承兌余額4.09億元,逾期余額1.97億元。
經(jīng)公開信息查詢,截至2023年6月9日,昆明城投共有3家子公司股份被凍結(jié),被凍結(jié)標(biāo)的合計5.2億元。
根據(jù)中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)查詢結(jié)果,2023年6月12日,昆明城投新增一筆被執(zhí)行信息,案號為(2023)云0111執(zhí)6869號,執(zhí)行法院為昆明市官渡區(qū)人民法院,執(zhí)行標(biāo)的2.25億元。
針對上述事項,聯(lián)合資信已與昆明城投取得聯(lián)系,公司與相關(guān)對手方尚處于協(xié)商中。
《小債看市》統(tǒng)計,目前昆明城投存續(xù)債券6只,存續(xù)規(guī)模30億元,其中一年內(nèi)到期規(guī)模有15.2億元,公司面臨較大集中兌付壓力。
未來償債現(xiàn)金流
據(jù)最新評級報告,昆明城投主體長期信用等級為AA+,“21昆明城建MTN001”等相關(guān)債項信用等級為 AA+,評級展望為穩(wěn)定。
近年來,昆明城投資產(chǎn)流動性弱、債務(wù)負(fù)擔(dān)重且短期償債壓力大、存在或有負(fù)債風(fēng)險等因素對其整體償債能力帶來不利影響。
02
財務(wù)情況
據(jù)官網(wǎng)介紹,昆明城投是經(jīng)昆明市人民政府批準(zhǔn)于1997年5月成立的國有全資公司,是昆明市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和區(qū)域性城市綜合運營商。
昆明城投官網(wǎng)
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看,昆明市國資委持有昆明城投84.42%股份,昆明發(fā)展投資集團(tuán)有限公司持股 15.58%;公司實際控制人為昆明市國資委。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
作為昆明市重要的土地整理開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體,昆明城投在資金及股權(quán)劃撥、財政補助等方面持續(xù)獲得有力支持。
2020-2022年,昆明城投分別獲得政府補助94萬、586萬以及1.06億元,合計1.13億元。
政府補助收入
在經(jīng)營方面,昆明城投盈利能力較弱,利潤實現(xiàn)對非經(jīng)常性損益存在一定依賴。
2022年,昆明城投實現(xiàn)營收35.2億元,同比下滑4.61%;實現(xiàn)歸母凈利潤3352.73萬元,同比下滑78.21%;2023年第一季度凈利潤再次下滑38.53%。
歸母凈利潤
截至2023年一季末,昆明城投總資產(chǎn)有732.87億元,總負(fù)債430.2億元,凈資產(chǎn)302.67億元,資產(chǎn)負(fù)債率為58.7%。
近年來,隨著項目持續(xù)投入,昆明城投債務(wù)規(guī)模保持增長,財務(wù)杠桿水平持續(xù)攀升,公司債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。
資產(chǎn)負(fù)債率
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),昆明城投主要以非流動負(fù)債為主,占總債務(wù)的60%。
截至相同報告期,昆明城投非流動負(fù)債有258.27億元,主要為長期應(yīng)付款,其長期有息負(fù)債合計有104.15億元。
此外,昆明城投還有流動負(fù)債171.93億元,主要為其他應(yīng)付款項,其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計73.94億元。
相較于短債壓力,昆明城投流動性異常緊張,其賬上貨幣資金僅有8.96億元,較2022年末大幅下降6成,公司存在較大短期償債壓力。
在備用資金方面,截至2023年一季末,昆明城投銀行授信總額有180.5億元,其中未使用授信額度為64.2億元,可見其財務(wù)彈性尚可。
銀行授信
整體來看,昆明城投剛性債務(wù)總規(guī)模有178.09億元,主要以長期有息負(fù)債為主,帶息債務(wù)比為41%。
從融資渠道看,除了發(fā)債和借款,昆明城投還通過租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)質(zhì)押以及信托等方式融資。
值得注意的是,昆明城投信托借款及融資租賃款項等非標(biāo)融資規(guī)模較大,融資成本相對高。
在資產(chǎn)質(zhì)量方面,昆明城投資產(chǎn)中應(yīng)收類賬款、存貨和在建工程占比較高,其中應(yīng)收類款項以往來款為主,對資金形成一定占用;存貨及在建工程占比較高且變現(xiàn)周期長,整體資產(chǎn)質(zhì)量一般。
另外,昆明城投還有一定擔(dān)保代償風(fēng)險。
截至2023年3月底,昆明城投及關(guān)聯(lián)公司對外擔(dān)保余額161.51億元,占凈資產(chǎn)的54.05%,擔(dān)保對象均為國有企業(yè),但均無反擔(dān)保措施,公司存在或有負(fù)債風(fēng)險。
總得來看,昆明城投經(jīng)營能力較弱,債務(wù)負(fù)擔(dān)重,流動性緊張;資產(chǎn)質(zhì)量弱,資產(chǎn)流動性一般;對外擔(dān)保規(guī)模大,存在一定或有負(fù)債風(fēng)險。
03
區(qū)域環(huán)境
昆明市是云南省會,下轄7個區(qū)、3個縣,代管1個縣級市和3個自治縣,近年來昆明市各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均排在云南省前列。
受疫情影響,昆明市旅游業(yè)受到較大沖擊,經(jīng)濟(jì)增長承壓。此外受房地產(chǎn)調(diào)控等因素影響,昆明市土地場表現(xiàn)較為低迷。
去年受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大及疫情反復(fù)影響,昆明市GDP增速有所下滑。
2022年,昆明市地區(qū)生產(chǎn)總值7541.37億元,增長3%,經(jīng)濟(jì)總量在省會城市中排名中下,經(jīng)濟(jì)增速較慢。
其中,昆明市第一產(chǎn)業(yè)增加值326.96億元,增長4.4%;第二產(chǎn)業(yè)增加值2413.39億元,增長3.2%;第三產(chǎn)業(yè)增加值4801.02億元,增長2.7%。
可以看出,昆明市第三產(chǎn)業(yè)占比高,是第二產(chǎn)業(yè)的兩倍,經(jīng)濟(jì)增長主要依賴于以旅游業(yè)為主的服務(wù)業(yè)。
近年來,昆明市政府性基金收入下滑明顯,疊加一般公共預(yù)算收入增速緩慢,對昆明市整體綜合財力有一定影響。
2022年,昆明市一般公共預(yù)算收入為505.25億元,同比下降27%,達(dá)到近五年最低點,同時稅收收入占比逐年下降。
從財政結(jié)構(gòu)來看,昆明對于房地產(chǎn)市場依賴度較高,2019年其土地出讓收入甚至高于一般公共預(yù)算收入。
而2021年以來,土地市場遇冷對昆明財政收入造成巨大沖擊,2020-2022年昆明市政府性基金收入分別為737.11億元、447.31億元和140.31億元,可以看出其綜合財力逐年下滑,債務(wù)壓力加劇。
截至2022年末,昆明市政府債務(wù)余額為2231億元,債務(wù)規(guī)模較大,政府債務(wù)率債務(wù)率為169.67%,超過國際警戒標(biāo)準(zhǔn),具有一定債務(wù)壓力。
其中,昆明現(xiàn)存城投債余額763.35億元,發(fā)債城投的城投債余額占城投有息債務(wù)20.4%。
從債券期限結(jié)構(gòu)來看,2023和2024年為昆明市償債高峰年,其中2023年12月償債壓力較大。
昆明市級發(fā)債城投共有12家,分別為昆明交投、昆明公租、昆明產(chǎn)投、昆明交產(chǎn)、昆明軌交、昆明土投、昆明滇投、昆明城建、昆明新投、昆明投資、昆明國資以及泰佳鑫。
昆明市區(qū)域內(nèi)城投平臺主要依賴銀行和直融等渠道融資,其中債券市場發(fā)行成本及利差普遍高于全國平均水平,再加上省內(nèi)部分企業(yè)負(fù)面輿情對區(qū)域融資環(huán)境產(chǎn)生較大沖擊,區(qū)域整體再融資環(huán)境欠佳。
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