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倉位的靈活使用不僅突破了產(chǎn)品本身的業(yè)績天花板，也顛覆基金持有人對許多基金產(chǎn)品類型的傳統(tǒng)印象。

今年以來，基金業(yè)績排行榜正因倉位的靈活運用刷新著投資者認知，券商中國記者注意到，傳統(tǒng)印象中的“輕倉”型基金產(chǎn)品通過高倉位策略，在業(yè)績上戰(zhàn)勝了股票型基金產(chǎn)品，而債基產(chǎn)品通過變身“股基”也實現(xiàn)了業(yè)績的逆襲，與此同時，因A股市場的高波動正在加大，原本高倉位運作的“股基”也出現(xiàn)了零股票倉位的現(xiàn)象。

“輕倉”基金狂配股票

(相關(guān)資料圖)

今年以來，A股市場走勢盡管表現(xiàn)不堪，但高倉位運作的策略仍然是基金獲得超額收益的重要來源，也使得許多基金產(chǎn)品類型的傳統(tǒng)印象在高收益下被大為改觀。

在倉位與集中持倉的助力下，傳統(tǒng)上“輕倉”型基金產(chǎn)品正在戰(zhàn)勝股票型基金產(chǎn)品的業(yè)績。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年內(nèi)凈值收益表現(xiàn)最強的主動權(quán)益類基金產(chǎn)品為東方區(qū)域發(fā)展基金，該基金年內(nèi)收益率達到68.58%，該產(chǎn)品是一只典型的混合型基金，基金持有人的傳統(tǒng)印象對該類產(chǎn)品的股票倉位較低，基金凈值上漲的進攻性不足，事實上，此類產(chǎn)品的通常風(fēng)格也大致如此，以東方區(qū)域發(fā)展基金為例，該基金的季度持倉的股票歷史最低甚至只有31%的倉位，但根據(jù)該基金最新披露的信息顯示，該基金產(chǎn)品的股票倉位截至今年六月末已達到88.53%。

上述倉位幾乎顛覆了基金持有人對此類產(chǎn)品“輕倉型基金”的傳統(tǒng)認知，甚至高過許多股票型基金產(chǎn)品。券商中國記者注意到，以今年業(yè)績表現(xiàn)最強的主動股票型基金為例，廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)電子信息傳媒基金今年內(nèi)的凈值收益率為43%，而該只股票型基金產(chǎn)品的全部股票倉位截至今年二季度末為86.56%。

東方區(qū)域發(fā)展基金不僅將其股票倉位提升到驚人的程度，同時也極大地提高前十大股票的集中度。以集中持倉數(shù)據(jù)為例，業(yè)績表現(xiàn)最好的主動股票型產(chǎn)品的集中度數(shù)據(jù)為36%，而作為混合型產(chǎn)品的東方區(qū)域發(fā)展基金，其集中度數(shù)據(jù)高達72.44%。

值得一提的是，在依靠“反客為主”的高倉位策略，以及持倉風(fēng)格的反復(fù)變臉后，這只此前風(fēng)格偏地產(chǎn)金融的產(chǎn)品，今年以來強化在AI人工智能賽道上的布局，而在市場炒作中獲利豐厚的東方區(qū)域發(fā)展基金，已在二季度末，將核心倉位從人工智能全部轉(zhuǎn)向到白酒賽道。

突破業(yè)績天花板，“債基”變“股基”

高倉位策略在今年市場中，也顛覆了投資者對債券型基金產(chǎn)品的認知。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年債基產(chǎn)品中收益率最高的是工銀可轉(zhuǎn)債基金，該只債基為可轉(zhuǎn)債基金產(chǎn)品，其在今年來的累計凈值收益率高達23%，這一收益率甚至可以秒殺許多頂流基金經(jīng)理管理的偏股型產(chǎn)品。

顯而易見的是，債基產(chǎn)品的收益率想象空間較低，若想突破債基產(chǎn)品的收益天花板，基金經(jīng)理只能在倉位策略上做文章，而可轉(zhuǎn)債基金產(chǎn)品賦予了基金經(jīng)理在倉位策略上更多的可能。

根據(jù)工銀可轉(zhuǎn)債基金產(chǎn)品披露的二季報顯示，該基金截至今年六月末的股票倉位已達到36.96%，這一數(shù)據(jù)意味著該只“債基”的倉位甚至已超過基民眼中的許多“股基”，以深圳地區(qū)的一只“股基”為例，該只產(chǎn)品截至今年六月末的股票倉位不足25%，而該“股基”持有的債券倉位卻高達60%。

工銀可轉(zhuǎn)債基金的基金經(jīng)理黃詩原也解釋了他將“債基”做成“股基”的原因。他稱，考慮到經(jīng)濟出現(xiàn)大幅下行概率不大，股票市場估值處于歷史低位，組合整體維持工銀瑞信可轉(zhuǎn)債基金較高的權(quán)益?zhèn)}位，尤其是考慮到轉(zhuǎn)債估值明顯偏貴，組合保持股票相對超配而在轉(zhuǎn)債倉位上相對低配，具體操作上二季度末的組合進行了一定均衡化操作，主要為減持火電板塊，增配社會服務(wù)、交運、輕工制造、醫(yī)藥、家用電器等行業(yè)，整體上組合與宏觀經(jīng)濟負相關(guān)性有所降低，與消費和社會流量相關(guān)度有所提升，與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和地方政府債務(wù)的相關(guān)度仍保持低位。

從92%到0，“股基”不玩了？

值得關(guān)注的是，盡管許多基金經(jīng)理意圖通過高倉位策略，改觀產(chǎn)品的傳統(tǒng)印象，以及突破業(yè)績的天花板，但在股票市場高波動背景下，高倉位也意味著基金經(jīng)理正在放大基金產(chǎn)品的回撤風(fēng)險。

事實上，許多業(yè)績領(lǐng)先的股票型基金產(chǎn)品克制性地降低產(chǎn)品的進攻性，并將年內(nèi)最佳業(yè)績讓位于傳統(tǒng)印象中的“輕倉型基金”，某種程度上也顯示了部分基金經(jīng)理認識到A股市場高倉位運作可能帶來的不確定。而根據(jù)基金二季報顯示，已有基金經(jīng)理將倉位回歸0。

累計凈值已突破4元的益民服務(wù)領(lǐng)先基金披露的季報顯示，截至今年六月末，益民基金旗下的這只明星基金產(chǎn)品的股票倉位為0，而在今年3月末，益民服務(wù)領(lǐng)先基金的股票倉位高達92.45%，這一超90%的股票倉位遠超同期的許多股票型基金產(chǎn)品。這也意味著，短短三個月內(nèi)，基金經(jīng)理將一只標準意義的“股基”變成零股票的基金。

砍掉全部股票倉位的益民服務(wù)領(lǐng)先基金，究竟買了啥？券商中國記者注意到，截至今年六月末，該只“股基”持有的債券資產(chǎn)比例高達71.57%，持有的銀行存款高達28.39%。

該基金的基金經(jīng)理解釋說，在存量資金博弈下，AI和中特估輪動表現(xiàn)；但因前期上市公司的盈利不及預(yù)期，以及消費數(shù)據(jù)的逐步走弱，市場對經(jīng)濟的悲觀預(yù)期進一步發(fā)酵，考慮到市場的存量博弈，基金對倉位進行了大幅下降，降低市場波動的風(fēng)險。

而在A股市場未來的投資機會上，上述零股票倉位的基金經(jīng)理說，未來將長期看好AI重塑工作、商業(yè)、學(xué)習(xí)等各個方面。人工智能的應(yīng)用爆發(fā)，將繼續(xù)推升數(shù)據(jù)中心算力需求，同時算力以外的網(wǎng)絡(luò)安全、系統(tǒng)自動化等基礎(chǔ)建設(shè)也將迎來投資機會，判斷AIGC將賦能多領(lǐng)域，人工智能的投資機會將持續(xù)未來數(shù)年。

此外，上述基金經(jīng)理強調(diào)，重視新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司的階段性反彈機會，由于新能源板塊前期調(diào)整較多，判斷市場已經(jīng)處于底部，隨著未來龍頭公司業(yè)績的逐步兌現(xiàn)，對股價將有所催化，儲能行業(yè)是未來三年景氣度仍將延續(xù)，或是最高景氣的行業(yè)之一。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對：王錦程